票价虽低、利润不低，春秋航空如何上演“屌丝逆袭”？

2022年4月下旬开始，春秋航空陆续披露2021年报及2022年一季报。

财报显示，公司2021年实现营业收入108.6亿，同比增长15.8%，归母净利润0.39亿，去年同期为-5.9亿元；2022年一季度实现营业收入23.6亿，同比增长6.2%，归母净利润-4.37亿，去年同期为-2.9亿元。

2021年，疫情反复、需求萎靡，航空企业仍处在至暗时刻，国内六大航营收合计2699亿元，仅为2019年同期约六成水平，净亏损合计415亿元，同比仍在扩大。

相比之下，2021年，春秋航空的营收达到了2019年的73.4%，归母净利润同比实现扭亏为盈，充分展现了其作为低成本航司龙头应有的“王者风范”。

从收入端来看，一方面，春秋航空的机型较为单一，能够灵活地在不同航线之间进行运力调整，充分利用闲置运力转化为收入；另一方面，公司的航线结构以国内和国外短途为主，国外的航空管制对公司经营产生的影响不大。

因此，灵活的运力和较少的外部扰动，使得公司在业务的恢复速度上显著领先于其他航司。2021年，春秋航空全年客运量、ASK、RPK分别同比上升14.58%、9.62%、14.02%，已恢复至2019年的95.14%、94.91%、86.61%。

疫情肆虐之下，出行需求被大幅抑制，叠加油价高企，工业品通胀等因素，各航司大都处于亏损状态。

春秋航空由于规模相对较小，成本支出上有一定优势。在费用端，公司凭借网络直销渠道和极简化服务，一定程度上压缩了销售和管理成本。因此，在亏损上相比同行也少了大半。2022Q1，春秋航空的毛利率和净利率分别领先中国航空了26.2个百分点、57.9个百分点。

2018-2022年春秋航空与中国国航盈利能力对比情况  数据来源: wind 36氪整理

2022年以来，疫情持续散发，深圳、上海、北京等城市的出行需求受到了明显的抑制，航空业整体仍处于低需求、低预期、高油价带来的低点。然而，从行业生命周期的角度看，我国航空业身处成长期，市场需求一旦复苏，行业就将重回高增长。

春秋航空作为低成本航司龙头，虽身处航空业的下行周期中，短期经营承压。但在疫情之下，使得春秋航空“小规模、低成本”模式在重资产的航空业具备一定的竞争优势，由此表现出了一定的业绩韧性。