锦江收购铂涛：为了做大，还是为了其他？

编者注：本文作者为上海星硕酒店管理咨询有限公司首席咨询官袁学娅

今年以来，国资国企改革正在紧锣密鼓的呼吁和落实，其中关键词为：发展混合所有制“倒逼”国资改革，防止国资流失。此举关乎国家未来经济的持续发展，此举让巨量国资发挥更为积极的作用，此举万众瞩目。

周末业内的一条新闻引起大家的关注：100亿，锦江收购铂涛集团81%的股份，完成此项收购以后，锦江集团将成为首家全球前五的中国集团。又是为了做大还是为了其他？

从正常的专业角度分析有以下不解之处：  

首先，铂涛私有化之前的“七天”，数量不少， 品质在经济型酒店中排不上位，且都是租赁物业，租期在2到5年都要到期，这些数量的如此质量的经济型酒店，对于有着经济型品牌第一的锦江之星会是正能量吗？没有物业的酒店价值如何估价？

第二，铂涛这两年注册了几个商标，要求酒店投资方加盟正在推广中，铂涛本身并没有样板和旗舰店，这些商标酒店的品质和效益还没有让行业看到，这些商标值得不缺品牌的锦江去投资吗？

第三，在资本市场最为看重的顾客流量而言，公告表明两家整合后会有一亿会员流量，占到全国人口的十三分之一。其次，国有资产花费100亿元购买没有物业的几个商标，是否会被质问国有资产流失？

再者，最近的锦江几次在资本市场的买卖，应该50%的成分可以归属于房地产买卖范畴， 这次属于没有物业地产成分的交易。

中国之大，人口众多，旅游业的发展前景不言而喻，酒店行业和30年前相比已经数量足够，品类齐全，但是从官方行业协会公布的数据报告来看，盈利水平远不如八十、九十年代，大而不强是行业发展的目标吗？铂涛在商标未成为品牌之时，可以置换百亿资金，可真是改变了全球的商业史，驰诧风云的投行大佬们应该拜铂涛为师了，全球商学院可以将这一经典案例编入教材，这种创新有了国有资产的大老配合，确实颠覆了行业的专业思维和资本市场的惯例。

当然，整个并购事件的结果还未看到，不惑之处可能会有答案。当并购成为时尚没可能让锦江停不下来，追求数量还是追求质量，没错没对，只有价值观的区别。当年锦江收购的美国州际物业第三方管理公司，其模式并未在中国成功落地，几年前房地产公司绿地注册了几个商标，在自有物业上营运，至今也没有看到品牌和效益。当下拥有十几个品牌的锦江集团，如何在数量第一的基础上，整合品牌，勾兑品质，为国和为行业争光是业内人士期待的。