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航空消费属性明显 低成本航空有望脱颖而出

全景网 2016-04-21 14:41:39

低成本航空,由于其高客座率,低成本运营模式,在经济增长放缓的环境中,将成为居民出行首选,有望在经济周期底部脱颖而出。

受益于出境游爆发式增长,航空需求进入增长周期:2015年四大航空RPK同比增长13.2%。2015年需求的增长主要来源于出境游的爆发式增长。国际航线2015年同比增幅25.8%,国内航线同比增长9%。2016年第一季度,国际航线持续爆发,2016年1-2月四大航空公司需求同比增长15%。国际航线同比增幅34%,国内航线同比增幅为8%。根据航空传统周期来看,预计客运需求在3-6月份会有所回落,但从整体经济环境来看,国家近年实施积极宽松的财政政策,人均收入水平持续上升,所以全年需求依然保持增长趋势,但在上期高基数的情况下,增加幅度会有所收窄。

运力集中供给,2016年投放速度前高后低:2015年各大航空在运力上进行大量投放,ASK同比增速为12%,国际航线ASK同比增加25.6%。2016年前两个月运力快速投放趋势依旧延续,四大航ASK同比增加14.4%。现国内航空公司执行2015年冬春季时刻表,所以至本年6月份运力供给依旧会维持较高增速,预计16年夏秋季时刻表开始,各大航空公司会跟随需求变化,收紧运力供给,所以全年运力供给增速将呈现前高后低的走势。

客座率、票价承压,国际航线以价换量依旧为主旋律:2015年整体航空供需关系得到改善,四大航总体客座率达到82.24%,较上年度增加0.81%。但国际航线受各大航空运力集中投放,在2015年第四季度客座率一度下降至73%。同时导致年末航空票价也在下降,由于油价下跌,航空燃油附加费的取消,导致全年四大航平均客公里收益国际航线下降约7%,国内航线同比下降8%。2016年第一季度虽然需求有所缓解,1-2月份客座率水平回升,达到82.81%。但运力投放依旧维持较高增速,国际航线票价指数进一步下跌,同比降幅10%。根据运力前高后低的判断,预计客座率及票价将在上半年继续小幅下跌,下半年逐步回升。

油价汇率双驱动,将利好2016年航空业绩:2015年新加坡航油价格同比下降42%,2016年1季度同比下降38.5%。2016年预计航油价格将保持低位震荡稳步回升的趋势,预计全年平均价格不高于60美元/桶,大概率低于2015年均价,利好航空业绩。2015年人民币兑美元大幅贬值6%,使以美元负债为主的航空企业产生大量汇兑损失,拖累业绩。预计2016年汇率在上半年会维持稳定,下半年有贬值风险,但大幅贬值概率小,同时各航空公司有意降低美元负债以减小汇率风险,将有利于航空企业继续改善盈利。

航空消费属性明显,低成本航空贯穿周期:低成本航空,由于其高客座率,低成本运营模式,在经济增长放缓的环境中,将成为居民出行首选,有望在经济周期底部脱颖而出。春秋航空2015年积极推进国际化战略。整体RPK同比增长21.4%,ASK同比增长21.68%,客座率全年平均92.87%,同比小幅减少0.2%。吉祥航空2015年公司运力投放较快,需求也保持旺盛局面。公司2015年ASK增速为36.9%,RPK同比增速38.9%。公司以上海两场为枢纽,预计2016年将受益于迪斯尼开园影响,需求端依旧保持高速增长。

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