中银航空租赁即将IPO　波音联想参与认购

亚洲最大的航空租赁公司中银航空租赁计划下个月在香港进行首次公开募股，计划募集资金87亿港元（约合73.23亿元人民币），IPO计划吸引了多家中国主权财富基金，世界上最大的飞机制造商波音以及复星、联想在内的投资者。

5月16日，中银航空租赁在香港举行招股推介会，根据文件显示，中银航空租赁计划发售2.08亿股股份，招股价为每股42港元，集资约87.4亿港元（约合73.23亿元人民币），扣除一半由中国银行沽售的旧股后，实际集资约为43.7亿港元（约合36.78亿元人民币），资金将用于支付购买飞机的预付款。

这次IPO吸引众多有资金和背景的机构投资者，包括中国投资有限责任公司、丝路基金、中国人寿富兰克林、联想旗下的弘毅资本、阿曼投资基金，复星旗下鼎睿再保险以及波音在内的11家基础投资者，一共认购52%的股份。

彭博社获得的交易条款显示，中投与丝路基金分别同意在IPO中投资1亿美元，阿曼投资基金投资5000万美元。另外，波音承诺投资3000万美元，复星国际将投资3500万美元，从侧面反映出公司目前在资本市场上的受欢迎程度。

“亚洲是增长最快的航空市场，对飞行员、飞机和租赁飞机都有需求。从战略的角度上看，现在是中银租赁利用已有业绩的完美时机。”总部位于迪拜的Martin Consulting LLC.的创始人Mark Martin接受彭博社采访时表示。

波音和空客都曾表示，由于中国和印度市场过去十几年的经济增长和收入水平的上升，亚洲势必会超越美国成为全球最大的航空市场。波音去年预测中国未来20年需要超过6000架飞机，潜在的市场潜力已经吸引了李嘉诚和巴菲特这样的亿万富翁参与。

数据显示，从2013年到2015年，中银航空租赁的租赁收入分别达到8.04亿美元、9.36亿美元和9.75亿美元，净利润分为2.77亿美元、3.09亿美元和3.43亿美元。2015年的股本回报率（Return on Equity）高达15.1%，远高于10%的行业平均水平。

良好的投资回报率主要原因在于母公司中国银行的背书，能够以较低的成本进行融资。

销售文件显示，中银航空租赁在2015年、2014年、2013年的平均资金成本分别为2%、1.9%、1.9%，处于同行业最低的水平，这得益于其较高的信用评级（为标准普尔和惠誉的“A-”级投资级长期企业信用评级）及多元募资渠道。

不过，《华尔街日报》表达了不一样的观点。“背靠母公司中国银行这棵大树使得该公司信用评级达到投资级；而根据标准普尔（S&P），若没有母公司的高评级，其信用评级将较目前低三档，与其竞争对手一样，都接近垃圾级。”

数据显示，中银航空租赁的平均融资成本为2%，相比之下其竞争对手Air Lease Co.和AerCap的融资成本区间为3.3%-3.6%。

国外研究机构Smart Karma的分析师Sumeet Singh指出，去年，中银航空租赁的杠杆率上升，限制了股息的派发。由于中资银行面临的资本充足率压力持续增大，中银航空租赁的融资成本可能会被推高；该公司债务中逾80%是浮动利息。中国银行或许会回避向其子公司提供贷款。

此外，《华尔街日报》分析认为，中银航空面临的可能是一个产能过剩的市场。“从整个行业看，企业新飞机订单相当于目前供应量的66%，有迹象显示由于数量增长或面临动荡。中银航空租赁承诺在未来五年内购买价值近100亿美元的飞机，接近于该公司现有227架飞机机队的总价值。”

这家飞机租赁公司的前身是Singapore Aircraft Leasing Enterprise，于1993年成立，2006年出售给中国银行，次年更名为中银航空租赁。截至去年年底，公司目前自有飞机227架次，其中八成以上都是A320和波音737这样的单通道成熟机型。