京沪高铁上市了,未来还有增长的空间吗?
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京沪高铁上市了,未来还有增长的空间吗?

来源:界面新闻 唐俊 2020-01-16 10:52:54

从京沪高铁近三年财务数据看,其营收和利润均处于增长状态,净利润率均超过30%。

作为中国高铁第一股,京沪高铁今天正式登陆A股,每股发行价4.88元,开盘价5.86元,截至发稿已上涨44%。

2019年2月份,京沪高铁正式启动上市工作,10月22日首次申报招股书,11月14日上会接受发行审核,过会仅23天,创下IPO发审纪录;发行市盈率23.39倍,也打破了A股除科创板外不超过23倍的隐形规定。

招股书显示,京沪高铁利润可观。2018年,京沪高铁的营收为311.58亿元,净利润为102.48亿元,净利润率为32.89%。近1/3的利润率,对于整体处于亏损的铁路行业来说非常亮眼。

从京沪高铁近三年财务数据看,其营收和利润均处于增长状态,净利润率均超过30%。2018年和2017年的净利润增长率分别为11.66%、12.70%。

高铁第一股、闪电过会、超高发行市盈率、优秀的财务表现,种种标签让京沪高铁这只“巨无霸”受到高度关注。不过,投资者更关心的问题是:京沪高铁未来还有增长的空间吗?

还能增开列车吗?

招股书显示,每天有472趟列车在京沪高铁上行驶。目前市场对于京沪高铁未来盈利增长点最主要的担忧在于,列车的发车间隔几乎已经缩到最小,很难再增开列车。

事实上,京沪高铁并非全线拥挤,主要是徐州至蚌埠段压力非常大。一条铁路线就如同一根血管,只要其中一段拥堵,整条线都会受到影响。

目前京沪高速铁路上复兴号动车组最高时速为350公里,和谐号动车组时速为300公里,未来随着复兴号逐步替代和谐号,列车开行速度会进一步提升,有助于加密开行班次。

同时,京沪高铁还可通过重联的方式,将8编组列车变为16编组,提升客运能力。天风证券交通运输行业分析师姜明测算,如果京沪高铁全部换成超长复兴号,将为公司带来毛利增量14.22亿,占2018年旅客运输毛利额的25.36%,占整体毛利额的9.57%。

另外,2019年底郑州至阜阳高铁、京港高铁商丘到合肥段通车,北边与徐兰高铁连接徐州,南边与合蚌高铁连接蚌埠,有望缓解京沪高铁徐蚌段的压力。

上述两条高铁新线的安徽境内部分,由京福铁路客运专线安徽有限责任公司(下称京福安徽公司)建设。京沪高铁上市募集资金的用途,正是用于收购京福安徽公司65%的股权,收购对价500亿元。

京福安徽公司宣传部王飞对界面新闻表示,京福公司所运营的线路对京沪高铁运力是有效的补充。例如在郑阜高铁和京港高铁商合段开通前,郑州至合肥也在开行动车组列车,需经过商丘到徐州,然后走京沪高铁到蚌埠,再转向合肥。两条铁路开通后,郑州至合肥高铁将可不再借道京沪高铁,耗时也会更短。

待未来合肥至杭州高铁建成后,将可分流更多跨线车,为京沪高铁增开利润率更高的本线车提供可能。天风证券姜明表示,以2019年前三季度每列日均18.6万元的毛利计算,如加开10趟车次,每年可增加毛利6.79亿元。

客流还会增加吗?

京沪高铁纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省,连接“京津冀”和“长三角”两大经济区,沿途经过苏州、无锡、常州、南京、济南等经济较发达城市。

这片区域的经济增长快,人口密度大,城市化程度高。其中上海、北京、天津三大直辖市均为中国经济最发达、人口最多的城市,具有良好的客源基础。

招股书显示,京沪高铁日运送旅客52.6万人次,去年1至9月,客座率在77%到79%之间。

将近80%的客座率相对于其他高铁线路已经很高,但仍有上涨的空间。如果铁路部门通过合理安排发售区间车票,客座率有进一步提升的可能。

与京沪高铁存在直接竞争的是京沪航线。和经常晚点的飞机相比,高铁的准点率极高。据世界银行统计,中国高铁的发车准点率达到98%,到达准点率为95%。时速为350公里的复兴号发车和到达准点率更高,可分别达到99%和98%。

2020年1月1日起,东航、国航等多家航空公司京沪航线经济舱全价票价格再次调整,由1480上涨至1630元。罗兰贝格全球合伙人于占福对界面新闻表示,京沪航线票价的上涨有可能会推动部分客流往高铁转移。

于占福认为,京沪航线以商务客流为主,其中投行、咨询等公司对时效要求较高,不会因为票价的上涨而改乘高铁;但是一些需要控制成本的企业本就处于摇摆状态,机票价格的上涨可能改变他们的交通方式。

除了来自航空的竞争,京沪高铁未来还将面临来自铁路系统内部的竞争。目前京沪高铁二线已开启前期的调研规划工作,开通后将分流京沪高铁的旅客。

票价是否会上涨?

2019年11月,国家发改委发布《中央定价目录》(修订征求意见稿),全面放开了铁路对于高铁动车组的自主定价权。

在今年初的工作会议上,中国国家铁路集团有限公司表示,将稳妥推进高铁客票价格市场化机制建设。

目前多条高铁线路已经根据发车时间点及客流情况,对票价进行了调整。如刚刚开通的京张高铁,复兴号列车二等座票价从65到82元不等。

京沪高铁的票价目前尚未大幅调整。以1月17日北京到上海为例,基准票价为553元,有5趟列车上涨到了558元。随着客流的饱和及票价市场化的推进,未来京沪高铁票价的变动值得关注。

界面新闻从国铁集团人士处了解到,票价市场化的推进工作不会猛然推进,同时考虑到铁路的社会效应,即使实现了市场化的调节,涨幅也不会太大。

于占福还指出,京沪高铁非票收入的开发也是增长点的一部分。在京沪高铁两端,北京有长城和故宫,上海有迪士尼,沿途城市也有许多著名旅游景点,拥有庞大客流的京沪高铁也可涉足旅游、酒店预订等领域。

此外,目前已有的高铁车体冠名、座椅垫布广告、车内电视广告等,未来可以继续深入开发。

京沪高铁 IPO
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  • 老王 2020-01-17 07:47

    京沪线一直是航司的摇钱树,继续涨价仍有很大的空间,也就留给京沪高铁增长的空间。

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