风再起时 东航上航重组传闻简析

东方财富网 2008-07-22 15:08:00

平淡与沉寂注定不属于最近两年的国内航空业,无论方向上是好还是忧。近日,东航与上航再传重组传闻:“东航在与新加坡航空的股权合作计划陷于停顿,并在短期内无法取得突破性进展之时,与上航展开磋商,讨论两家重组的可能性”;并且谈判内容“已进入到双方重组后新公司架构的具体细节部分”。

  平淡与沉寂注定不属于最近两年的国内航空业,无论方向上是好还是忧。近日,东航与上航再传重组传闻:“东航在与新加坡航空的股权合作计划陷于停顿,并在短期内无法取得突破性进展之时,与上航展开磋商,讨论两家重组的可能性”;并且谈判内容“已进入到双方重组后新公司架构的具体细节部分”。当然,此种说法并未获得当事公司的首肯。此前06年及07年重组声浪中,两家公司均处于事件的中心。

  历史的看,航空业整合重组大多发生在两种情况下:其一,行业处于繁荣向上时期,强势公司借助财务优势及政策支持入股劣势公司以抢占市场,扩大行业份额,争取有利于自身的竞争格局。这一方面如去年的国航强行涉足东航的案例,包括对应的东新联姻。其二,行业向下调整时期,经营环境和财务状况恶化触发相关公司内外部双重的重组要求,联合重组有助于缩减行业运力,减少竞争成本。案例方面,今年稍后可能提上日程的将会是这种弱市行业重组;远期的如02年开始的我国航空业第一次行业重组。从实际效果而言,弱市行业重组面临相对较少的阻力,推进完成的概率较大。

  就当前情况而言,东航和上航历史上业务合作基础薄弱,竞争对立的情景更多,而上航与国航合作相对紧密;除去经营层面,政府表态将在行业重组方向和进程中起决定性作用。事实上,目前上航和东航财务状况均不理想,东航在三大航中处于末位,而上航在与川航、深航、厦航等几家主要地方航空公司的横向比较中,也无优势可言。排除双方合作带来的竞争优势之外,其联合重组对于针对性及时缓解彼此的财务压力并无甚帮助,除非获得政府注资。

  综合相关背景,处在当前稳定压倒一切的大背景下,东航上航重组短期内合作意向能否达成或能走多远值得关注,火线达成全面重组协议预期恐过于乐观,而奥运会后可能提上日程的行业重组,也将更多倾向于优化行业竞争格局,抱团取暖,而非短期的业绩贡献,毕竟诸多隐性重组成本并非明朗可期易于勾画。

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