“第一股”折戟背后的租车行业

赢周刊 2012-05-10 10:18:42

上市不成,融资没戏,租车企业的资金荒靠什么来解决?

  作为中国租车行业龙头的神州租车,此次暂停上市辜负了国内众多租车企业的期待,其中其高达90%以上的负债率成为被议论最多的话题。

  笔者就此问题咨询了深圳某中型租车公司一位高管,他表示,高负债是租车行业普遍存在的问题。汽车租赁这种新型的用车模式起源于美国,在欧美等发达国家拥有着极高的知名度和普及率。租车企业高负债率的特征来源于这个行业特殊的经营运作模式,是自租车行业诞生之初就随之存在的普遍特征。以美国四大租车公司之一的AVIS (安飞士)为例,成立于1946年的AVIS,目前业务遍及世界175个国家和地区,拥有10000多个经营网点,其2011年度的营收达到59亿美金,其负债率却高达90%以上。同样负债率高达85%以上的还有美国市值最大的上市汽车租赁公HERTS (赫兹)。1918年开始租车业务的HERTS,目前市值达63.5亿美元,2011财年总营收为83亿美元。

  作为目前国内最大的汽车租赁企业的神州租车,其经营管理模式来自于发展相对成熟的欧美汽车租赁行业,在吸收经验的同时,也无法避免相同的负债经营模式。另外,租车行业进入门槛很低,“几个有车的人一凑合,合伙就能成立一家租车公司。”所以这个行业中的企业大小各异、参差不齐。

  高负债又决定了租车行业急需大笔资金注入。而神州租车暂停上市已经表明了目前资本市场对租车行业的态度。对此,分析人士表示,因为目前中概股在美国市场的估值很低,投行在接受中国企业的IPO申请时,会把估值收紧或给出低价。神州租车暂停上市的直接动机是投行给出的价格远远低于大股东可以接受的底线。如果此时选择流血上市贱卖公司,对神州租车来说毫无意义,神州租车此举算是“识时务”之举。

  对于神州租车的无奈之举,有业内人士表示惋惜。国泰创投投资经理龚大军表示,神州租车这类公司上市其实是很利于国内该产业发展的,不能和国内很多为一己之力而上市的企业相提并论。当前,中国概念股的发展急需一批中资优质企业在美上市,让美国投资人赚些钱,缓解中概股在美国投资人心中信任危机,才能使得中资企业在美上市时获得应有的价值。

  值得注意的是,在期待神州成功上市这一点上,其竞争对手一嗨CEO章瑞平,车友创始人张小林、车速递总经理曹晖,世友租车新任CEO陈曙杨等的态度惊人地相似。在他们看来,如果神州租车上市成功,对中国租车行业是一件好事。“至少证明这个行业可以做到这样的规模,也为行业树立一个标杆。”章瑞平说。陈曙杨甚至觉得,“如果神州上不了市,就没什么好消息带给租车行业了,而且跟在后面的租车公司也可能会受到影响”。

  影响是立竿见影的,在神州租车上市不顺的过程中,VC、PE都开始对租车行业捂紧了“钱袋子”。无论如何,神州租车在华尔街的受挫,对于已投资或准备投资租车业的VC、PE而言,都不是一个好消息。这意味着,对于租车业的私募投资者而言,“出口”还不通畅。

  启明创投北京主管合伙人童士豪表示,“如果你是一家VC,你还愿意再投一家比神州、一嗨规模还小的公司吗?你愿意花多少钱把这个公司做起来?你觉得这样投资理性吗?”其次,租车业的整体盈利状况也令人担忧。陈曙杨说,“中国连锁经营的汽车租赁公司中,前50强都是亏损的,就看谁能撑到最后。”

  上市不成,融资没戏,租车企业的资金荒靠什么来解决?(文/朱卫卫)

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