神州租车:今年四月继续盈利

中国江西网 2012-06-08 17:11:39

神州租车今年一季度实现净利润约530万元人民币,调整后息税折旧摊销前利润增至约1.98亿元,同比大增349%。

  今年1月18日,神州租车提交IPO申请,原计划在纽交所上市,融资3亿美元。后来,改为在纳斯达克上市并调低融资额至1.58亿美元,发行价区间为10.5美元-12.5美元。

  神州租车原定于4月25日上市,但是在开盘前夜,宣布暂停IPO。

  彼时,神州租车内部人士对记者透露,“暂停IPO的原因是发行价很不理想,估值太低”。

  由于当时神州租车正处于上市静默期,因此董事长陆正耀并未就此“发声”。在24日撤销IPO申请之后,陆正耀第一时间对《证券日报》记者表示:“赴美国上市的困难程度超出了我们的预估。去年下半年公司开始筹备,以公司的品质和财务表现,是非常有信心往外走的。最后出乎意料的是整个大市场的变化,一个是大的资本市场,一个是中概股的变化。”

  陆正耀认为,路演期间频发的中概股丑闻也直接影响到神州租车的估值。神州租车路演期间,中概股丑闻迭出。4月12日,美国SEC起诉开元汽车及其11名投资者涉嫌违规操纵股票成交量;4月20日,旅程天下涉赚财务造假,从纽交所退市;4月23日,美国SEC指控中国能源虚报资产价值,公司高管卷走数千万美元公款……

  “很多基金、尤其是大基金内部规定,在目前没有看清中概股的情况到底是怎么样的情况下,现阶段不投中概股。”陆正耀透露。

  对于何时重启上市,陆正耀表示,这个没有个时间点。

  “上市肯定只是公司发展过程中的一个阶段、一个动作,不能为了上市而上市,图个上市的名声。而且公司在目前资金、业务发展都非常健康的情况下,没有必要为了图上市这个名声,而把价格打得很低”。陆正耀表示。

  未来将继续靠举债扩张

  神州租车招股说明书显示,截至2011年底资产负债率为95.4%。上市所融资金将用于还债和购买车辆。上市成功后,资产负债率则有望降至78.3%。

  那么,神州租车终止IPO后,将如何解决上述问题呢?

  对此,陆正耀表示:“公司的债务结构中,银行借款占46%,融资租赁占11%,是按月还的。如今企业每天有五六百万的现金流进来,还债的部分股东借款占25%。招股书先后公布了几次,在第一版招股书中,谈到募集资金一部分是为了还债,但之后更新的材料里,就已经没有提到还债这一块了。因为企业募集资金的规模缩小了,拿这些钱还债已经没有必要了。原来打算通过IPO多融点钱,把这些债还掉。但在目前公司经营很健康的情况下,企业没有任何压力,也就是还钱的时间晚一点而已。而且股东借款不仅可以晚一点还,还可以继续再贷。原来联想控股投的时候,就是股权加债权的形式,债权可以再投。”

  “全球租车业务市场,全部都是靠债权来发展的,公司走的依然是靠债务发展的路子”。陆正耀表示。

  高负债率是能力体现

  根据陆正耀的计划,在IPO受挫后,将继续靠举债来发展。但是,此前神州租车公布的高达95.4%的资产负债率已经引发了不少的质疑,陆正耀难道没有压力吗?

  对此,陆正耀表示:“首先我不用去解决它,唯一的就是支付的利息成本要提高一些。没有人要求公司必须要把资产负债率控制在多高或多低。资产负债率的高低关键在于现金流的周转是不是健康,是不是安全。公司目前的现金周转是健康的,没有一个目标一定要将负债率降到多少。”

  据陆正耀透露,全球范围内,租车业务负债率高是这个业务的一个特点。美国汽车租赁巨头赫兹的负债率在85%左右,安飞士的负债率在95.5%,神州租车目前只是一个正常的水平。

  为什么全球租车行业都会负债率高,因为租车这个行业资金利用效率非常高,体现在两方面:一是资金的投入产出期很短。一辆车从买入开始就马上有收入了,不像酒店,工厂等存在建设期,投入产出期非常长;二是资产的变现率很强。一个酒店投进去以后,一旦生意不好的话是动不了的,而汽车的库存,可以把一辆车从这个门店调到那个门店;或者从这个城市调到那个城市。另外,二手车的变现能力很强。投入产出期短,变现能力强以及库存的可移动性,使得整个租车行业的负债率可以做到这么高但是不影响运营安全。

  陆正耀对记者表示,现在大家关注的不应该是负债有没有的问题,而是在中国能不能靠负债来发展的问题,这是核心问题。能够拿到债务是一种能力,银行肯定不会发债给他认为有问题的企业和行业。尽管神州租车负债率高,但是从另外一个角度而言,别人负债率想高还高不起来。中国人不愿意说负债这两个字,但是能负债是一种能力。不一定是租车行业,别的行业也是一样,企业想负债不一定负得起来,最重要是银行对我们的评级,信用级别是最重要的。

  数据显示,神州租车今年一季度实现净利润约530万元人民币,调整后息税折旧摊销前利润增至约1.98亿元,同比大增349%。至此,神州租车已经跨过由亏转盈的分水岭。至于4月份的盈利情况,陆正耀透露,公司4月份的盈利将超过第一个季度的总和。

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