中国国航:客货承压 多因素致使业绩滑落

国泰君安研究所 2012-08-31 12:33:15

1-6月国航实现营业收入、营业利润和归属上市公司股东的净利润分别增长5.4%、-78.9%和-73.9%。

  盈利大幅下降。1-6月中国国航实现营业收入、营业利润和归属上市公司股东的净利润分别为475.6亿元、11.2亿元和10.6亿元,分别增长5.4%、-78.9%和-73.9%。实现每股收益0.09元,其中2季度因油价回落等因素EPS环比增长至0.07元;整体弱势格局符合预期。

  国内客运增速放缓;国际优化结构。报告期内公司面对复杂的内外部运营环境,积极调节国际、国内运力投入比重,调减欧洲、日本和亚太等区域部分航线的投入增幅,释放部分国内优势航线运力资源。1-6月国航国内航线运力投放同比增长4.7%,客源需求增长3.2%,客座率同比略降1.2个百分点达到81.2%;收益水平则增长4.3%至0.73元。国际业务整体运力投放增长6.7%,需求增长7.2%,客座率略上升至78.7%,票价水平基本持平为0.55元;细分市场中美洲航线好于预期。货邮业务则持续低迷。总体上公司在经营效益、产品服务、战略协同等方面均保持了相对稳健的发展态势。

  多因素影响业绩。1-6月公司营业成本增速快于收入增速近5个百分点,毛利率降至17.2%,其中航油成本因航班量增加和油价上涨等因素同比增长12.8%。公司权益法确认了国泰航空投资损失1.8亿元使得投资收益科目录得1.9亿元亏损。另一方面本币兑美元由升转贬使得行业财务费用表现发生逆转,上半年公司汇兑净损失3.4亿元。

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