花旗维持携程股票卖出评级 目标股价11美元
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花旗维持携程股票卖出评级 目标股价11美元

来源:新浪 2012-10-24 09:52:39

携程与艺龙之间的价格大战远未结束;去哪儿和淘宝等在线市场将成为在线旅游网站的更大对手;携程与去哪儿的竞争将加剧。

  北京时间10月23日晚间消息,花旗(Citi Research)近日发布投资报告,维持携程股票“卖出”评级,同时维持11.40美元的目标股价不变。

  以下为报告内容摘要:

  有报道称,携程已停止在如家的现金返回优惠,并得到了投资者的积极反馈,这意味着携程和艺龙之间的优惠券大战即将结束。我们的调查结果也证实,在北京和上海等城市,携程已经不再提供现金返还,无论是在如家还是在汉庭。

  尽管如此,我们并不认为,在线旅游市场的促销大战将结束或缓和:

  1)结束现金返还并不符合艺龙的最佳利益。自2010年第一季度推出现金返还促销活动后,艺龙的酒店预定量涨幅达到了携程的2倍至3倍。

  2)携程和艺龙在国内拥有3万多宾馆合作伙伴,而如家和汉庭合计只有2000家宾馆,仅占一小部分。

  3)一些小型在线旅游网站仍在去哪儿(Qunar.com)提供现金返还活动。

  那为何停止现金返还呢?有两种可能:1)携程和艺龙合作来解决“囚徒困境”(博弈论的经典模型);2)如家取消优惠券计划。我们认为,第一种可能性不大,相比之下,第二种可能性存在。也不排除携程主动取消现金返还,因为这影响了公司的市场份额、营收涨幅和利润率。

  结论:1)携程与艺龙之间的价格大战远未结束;2)去哪儿和淘宝等在线市场将成为在线旅游网站的更大对手;3)携程与去哪儿的竞争将加剧。

  估值:我们维持携程股票“卖出”评级,同时维持11.40美元的目标股价不变。

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