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山东航空到底能卖多少钱？

民航之翼翼哥 2022-06-29 10:18:19

国航收购山航集团之后，将持有64.8%的山航股份，因而触发要约收购。

最近，国内四大地方航空之一，全国规模排名第8的山东航空，这家国内老牌的地方航空的遭遇有些令人同情。

因为在90年中期成立，当前正直风华正茂的青年时期的山东航空遭遇了前所未有的危机。

一、国航为什么要收购山航

由于连续亏损，到去年三季度，山航已经资不抵债。

到2022年一季度末，山东航空：

总资产323.5亿元
总负债346.2亿元
净资产-22.66亿元
资产负债率为107.01%

由于二季度以来，民航亏损幅度进一步加剧，山航的债务压力也将进一步加大。

如不及时加以挽救，任由其危机加剧，资金问题、债务问题可能演变成为其他问题。

因为联手挽救山航是迫在眉睫。

事实上，为了救山航，山东地方政府也作出了巨大让步。

就是把山航集团和山航股份的控股权双双拱手相让于国航。

这是一个异常艰难的决定。

即便是遭遇冲击的当下，许多地方政府仍然对组建地方航空抱有超乎想象的巨大热情。

这几年来：

青岛地方政府卖下青岛航空
湖南地方政府入资红土航空，并将其改名为湖南航空

无锡地方政府卖下云南瑞丽航空控股权，并改名为苏南瑞丽航空。

西藏地方政府正在谋求对西藏航空的控股权。

而江苏南京仍孜孜不倦的将搞本土航空作为战略构想。

而拥有130多架飞机的山东航空如果真的对外挂牌的话，估计多少地方都会来抢购。

当然山东航空还叫山东航空，只不过国航与山东地方政府的股权关系将发生重大变化。

说起来，山东这个地方也挺有意思。

青岛地方政府从民营企业中买下了青岛航空，由自己主导。

而山东航空的主导权则要卖了出去。

二、国航收购山航的步骤

首先大家要分清山航集团和山航股份的区别。

我们通常所说的山航指的是山航股份，全称是山东航空股份有限公司，这家公司是真正的航空公司。

而山航集团只是山航股份的大股东，他本身没有实业，手中最值钱的就是山航股份的股权，除此之外还有山东太古飞机工程有限公司的股权，这是搞飞机维修的。

因为这一次收购，实际上是国航收购山航集团。

国航收购山航集团之后，将持有64.8%的山航股份，因而触发要约收购。

主要方案是这样的：

第一步：国航收购山钢金控（山东省国企）持有的山航集团1.41%的股权，股权比例达到50.82%，实现对山航集团的控股。

目前国航持有山航集团49.41%的股权，山东国资企业共持股50.59%。

第二步：国航对山航集团增资，将持股比例增至66%，山东方面合计持有34%，保持1/3的股权比例，拥有对重大事项的否决权。

第三步：国航以3.2亿元的价格要约收购山航B股35%的股权，最终将山航股份从B股退市。

目前山航集团持有山航股份42%的股权，国航持有22.8%，其他未上市流通股股东0.2%，B股股东35%。

因国航控股山航集团，进而间接持有山航股份42.8%的股权，加上国航自身持有22%的股权，合计持有64.8%的山航股权。

按照相关规定，持股比例达到30%，将触发要约收购。

因此，国航向35%的B股流通股东发出要约收购。

要约价格2.62港元/股计算，收购1.4亿的股权，只需支付3.668亿港币，折合人民币3.2亿元。

山航35%的股权只值3.2亿元，由此山航估值只有9亿元。

对于国航要约收购这件事，有两种观点：

一是认为这是国航被动收购，因为这是触发要约收购规定，不得已而为之，所以收购失败也无所谓。

一是认为这有国航主动的意愿在里面，因为这个价格够低，如果国航能实现收购，那就太划算了，另一方面如果要对山航股份增资，也得要退市才行，要不然很难增资。

这两种观点都有道理。