海航集团：最大的资产板块沉浮记

2021年，海航破产重整，最终划分成三大板块：

• 机场板块归海南国资
• 航空板块归方大集团
• 其余板块归信托资产

大家都在关注机场、航空，甚至是渤海租赁和供销大集。

曾经是海航集团中最耀眼的明星的海航科技显得有些寂寞。

事实上，海航科技是海航集团世界500强之路上最为关键的一个拼图。

海航科技的前身为天津海运，是天津市一家从事海上运输的上市公司。

天津海运早在1996年就上市了。

不过，随着越来越多的大型轮船下海，海运行业日渐艰难。

在连续亏损的打击下，国内最大的海运央企公司中海集团和中远集团合并重整为中远海运集团，海运行业集中度进一步加剧。

地方海运公司日子日渐艰难。

从2002年开始，天津海运便陷入连续亏损的窘境中。

• 2002年，净亏7269万元。
• 2003年，净亏1.93亿元。
• 2004年，净亏2095万元。
• 2006年，净亏2.36亿元。
• 2007年，净亏1.47亿元。
• 2009年，净亏2.36亿元。

连续亏损，天津海运面临严峻的退市风险。

在这种情况下，白衣骑士海航出现了。

2006年底，海航集团与天津海运的大股天海集团签署了天津海运的重组框架合作协议，海航将收购S*ST天海股份。

最终，海航集团旗下的大新华物流成为天津海运的控股股东。

接手了天津海运，按照海航的惯例，必然要再度运作重组。

2013年8月，天津海运抛出120亿元的定增方案。

计划募集资金总额不超过120亿元，用于购买10艘VLCC油轮、购买4艘LNG船和补充流动资金。其中，海航物流承诺出资不少于36亿元认购此次非公开发行的股票。

海航物流方面表示：

本次通过认购天津海运非公开发行的股票，成为上市公司的控股股东，主要目的是以天津海运为资本市场的运作平台，依靠自身强大的资源和资金实力，逐步提升上市公司现有的航运业务规模、优化运力结构和横向拓展产业链条，抓住国内油轮、LNG运输行业发展契机，促进上市公司业务转型步伐，提升上市公司竞争力。

一句话，海航方面要以天津海运为平台，在海运行业大发展。

不过，接手天津海运后，海航并未按照原计划将其打造为海运巨头。

而是把手中的船运公司纷纷卖掉。

因为海航想下一盘大棋，而传统的行动缓慢、庞大笨重的海运业务已经很难满足海航的梦想了。

2015年7月8日起由“天津海运”变更为“天海投资”。

这意味海航将其从海运改造到投资领域的重大转变。

直到2016年天海投资以60亿美元收购英迈国际100%股权。

这是一起典型的蛇吞象式的惊天大收购。

天海投资2015年营收仅7.2亿元，7.2亿元收入的公司要收购3000亿元收入的公司。

2015财年英迈国际营业收入为430亿美元，位列2016年《财富》世界500强第218位，海航集团则位列第353位。

英迈国际是全球最大的IT分销商，收购了英迈的天海投资，随后更名为海航科技。

2017年海航科技年收入飙升至3155亿元，是2015年的438倍。

由此海航科技成为海航集团下营收规模最大的板块，2018年海航集团总营收6167亿元，其中海航科技为3365亿元，占了55%。

此时海航集团虽然危机已现，但仍然雄心勃勃。

2018年4月11日，海航科技启动了对国内著名网站当当网的收购，报价为75亿元。

后来海航爆发危机，海航科技终止了对当当网的收购。

收购了世界第一的海航科技日子并不好过，英迈国际并没有展现想象中的盈利能力。

一方面，收购了英迈国际之后，海航科技业绩并没有如预料般的上涨。

年收入3000多亿元，但净利润却不尽如人意。

• 2017年净利润11.93亿。
• 2018年净利润2.085亿。
• 2019年净利润8.693亿。

另一方面为收购英迈国际，背负了沉重的债务负担。

2016年，海航科技收购英国国际共花费资金60.09亿美元，其中70%通过银行并购贷款解决。

加上海航科技支付了高昂的收购费用，每年的财务费用不菲。

2017年财务费用为12亿元，2018年飙升至37亿元。

海航科技2017年则净亏损5150万元，2018年也仅利润6240万元，要知道这是一个年收入达到3365亿元的巨无霸企业。

而当年的并购贷款一直没有偿还，一而再再而三的申请展期：即延期偿还。

最后，海航方面终于扛不住了。

2020年底，随着海航科技一纸公告，海航旗下最大的一块资产宣告出售。

那就是将全球最大的IT分销商英迈国际以58.26亿美元出售。

2020 年 12 月 9 日，海航科技、天海物流、GCL IM、英迈国际、Imola Acquisition 及 Imola Merger 签署《交易协议》，卖掉英迈国际。

英迈国际的出售基础对价为59亿美元，相比较4年前少了1亿美元。

4年半年前，海航科技掏了127亿元，折腾了一个来回，只收回105亿元，亏了22亿元。

如果这127亿元按照5%的年化利率计算，4年半可以获得利息收入29亿元。

也就是说海航在英迈国际这个来回倒腾过程中，至少亏了50亿元。

不过卖掉了英迈国际后的海航科技已没有主业。

在这种情况下，海航科技又想起了昔日的海运业务。

这两年，在疫情冲击下，海运业务迎来了暴利时期。

中远海运年度净利润就超过1000亿元，让人叹为观止。

2020年底，海航科技购买两艘好望角型干散货船，交易价格为每艘船1.46亿元，两艘2.91亿元。

2021年4月，好望角型干散货船丰收轮及好望角型干散货船喜悦轮交割完成并投入运营。总运力 35 余万载重吨，主要经营全球干散货航线运输，长期从事澳洲、巴西、美国、加拿大及印尼的干散货运输，主要运输货物为铁矿石、煤炭、粮食、钢材、铝矾土等。

虽然波罗的海干散货指数自2022年6月开始持续下行，但海航科技（600751）斥资亿元买船方案继续推进，为重振航运旧业做准备。

2022年7月份，海航科技抛出新的购船交易议案，以6.73亿元收购六艘干散货船。

问题是，这两年海运火爆，是因为疫情影响下的特殊时期，一旦疫情得到控制，海航科技的重回海运之路的选择还对吗？

事实上，目前我国进出口贸易已经出现疲软的迹象。

特别值得注意的是，全球经济增速回落和需求收缩导致中国进出口增速放缓，也许这一次海航科技又踏错了节奏!