格林豪泰IPO规模缩减53% 交易首日仍破发7%
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格林豪泰IPO规模缩减53% 交易首日仍破发7%

来源:界面新闻 李媚玲 2018-03-29 09:59:46

对格林豪泰来说,经济型酒店的红利已经快消失殆尽,IPO是不得已而为之。

纽约当地时间3月27日早上,天气有些阴霾,中国第四大经济型连锁酒店格林豪泰登陆纽交所(NYSE),交易代码GHG。格林豪泰此次公开发行价为每股14美元,低于分析师预期的每股16-18美元,募集总额1.43亿美金,不足原计划3.29亿美元的一半。然而,当天闭市时,格林豪泰的交易价仍然下跌了7%,以每股13美元左右收盘;今天,尚德的闭市价格则跌到了10.69美元。

就在前一天,格林豪泰将此前计划出售1940万ADS(美国存托凭证)的发行规模减半,削减至1020万ADS,IPO规模缩减53%。同时,格林豪泰突然通知,取消了所有在纽约的媒体采访活动安排。

美国当地媒体发表了一篇评论,标题是“格林豪泰上市第一天并没有受到‘好客的接待’”(酒店Hospitality一词也有‘好客’的意思):对于那些刚刚上市的公司来说,目前很难看到财富的迅猛增长。至少在短期内,美国投资者对于夹在中美贸易战中赶来美国上市的中国公司会心存顾忌。

上周,另一家中国公司尚德教育登陆纽交所,也遭到和格林豪泰类似的境遇,跌破了发行价11.5美元。本周内,还有B站、精锐教育、爱奇艺三家中国公司计划在纽约IPO。

根据招股说明书,扣除佣金等费用后,格林豪泰本次发行所得净收益中约60%将用于收购国内和海外的运营商,25%将用于连锁酒店的扩张和现有酒店物业的改善。此次IPO的承销商为摩根士丹利、美银美林、瑞银投资银行和工银国际证券有限公司。

招股书显示,格林豪泰2017年营收7.78亿元,净利润为2.78亿元,负债9.92亿元,总资产为17.06亿美元。

格林豪泰的收入增长大部分来源于加盟酒店:从数量来说,加盟酒店从2015年的1651家到2017年的2289家,年增长幅度达到12.9%,其在2017年总数量中占比达到98.86%。所以在简介中,格林豪泰自称为“纯加盟”的酒店集团,其加盟比例远高于国内酒店集团,而接近于跨国酒店品牌。

从成本来说,2017年酒店管理成本为2.34亿元,占总成本的占比达到57.55%。其大部分为直营酒店产生,所以,对格林豪泰来说,加盟店的毛利率远远高于直营酒店,这也是其大幅扩展加盟的原因。

对于中美加盟情况的差异,华美首席顾问赵焕焱对界面新闻分析称,格林豪泰和跨国酒店品牌的特征是轻资产的极致,使成本最低化。对于华住等国内酒店集团来说,直营可以带来丰厚的利润,其中最关键的是租赁成本,美国的租赁成本相对稳定,中国则随市场行情变化。

赵焕焱认为,对格林豪泰来说,经济型酒店的红利已经快消失殆尽。在其产品序列里,最高端的格林东方(¥300-600)目前只有50家,仅占酒店数量的2%。“格林豪泰已经错过最佳的上市时机,是不得已而为之,但依旧可以让私募基金得以退出,让公司获得发展资金。”赵焕焱说。

中国经济型酒店在2005-2010年迎来黄金发展时期,如家、7天、汉庭等多个品牌实现上市,而2004年才进入中国市场的格林豪泰错过了这个时间窗口。2011年,格林豪泰曾计划赴美IPO,拟募集约1.5亿美元资金,但未能成功;直到去年11月,才又传出消息称格林豪泰纽约IPO的项目正式启动,拟筹资至多6亿美元。

格林豪泰集团创始人是华裔背景的徐曙光,曾在南加州从事房地产业多年。此次IPO后,徐将拥有94%的投票权,公众拥有10%的流通股。

根据中国饭店协会的数据,格林豪泰2016年在中国的中档酒店中位列第四。截至2017年12月31日,格林豪泰在中国拥有2289家酒店、190807间客房,覆盖263个城市、27个省和自治区。此外还有306家酒店正在开发中,预计将于2018年6月开始运营。

截至2017年12月31日,格林豪泰有50.5%的酒店位于长江三角洲地区,12.8%位于北京、天津和河北地区。

格林豪泰 IPO 经济型酒店
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