多彩投CEO赵耕乾：VC冷落了民宿，却给了众筹机会

住宿领域掀起的消费升级可能不如买买买那么显著，但从多彩投这家公司身上，你或许可以获得一些佐证。

这家成立于2015年的地产众筹平台，去年为183个项目筹到了超过13亿人民币，募资金额连续三年每年增长接近10倍。这些资金绝大部分来自那些有些闲钱，同时又想时不时住住新鲜酒店的散户投资人们。这里的“酒店”是个笼统概念，既有亚朵、桔子水晶这样的中端连锁品牌，也有花间堂、隐居这样的精品民宿品牌，以及喜来登、希尔顿、青城山六扇这样的高端酒店品牌。

考虑到一线城市的高房价，有人甚至开始鼓吹一种颇为新潮的居住理念，比如投入200万，就能天天住花间堂，既有人服务，还能拿分红。

这听起来有点夸张，但无论如何，了解民宿众筹并参与其中的人越来越多了。正如多彩投CEO赵耕乾所说，作为一种去中心化，去中介化的融资模式，众筹跟眼下火热的区块链理念不谋而合。一个精品民宿项目可以借助它获得相对低成本的资金，又能提前锁定目标客群，实现精准营销，而对于散户投资人来说，消费权益之外，年化10%（多彩投2017年均值）左右的收益也颇具吸引力。当然前提是，“众筹有风险”，一个成熟品牌的新项目依然有失败的可能，选址和团队运营经验至关重要。

住宿生意重资产，强运营，回本周期长，也正是这些特征，让它被不差钱的VC所冷落，一线风投押注酒店民宿品牌的案例屈指可数（经纬投资了诗莉莉，戈壁投资了瓦舍）。赵耕乾认为，与资本在一些领域表现出的不理性相对，酒店类资产的价值也被极大地低估了。但也正因如此，民宿众筹有了机会。比起实物类众筹和创投类众筹，它的风险和回报都更低。

住宿众筹市场本身规模不大，但它可能是个观察住宿行业变化的绝佳窗口。以下为36氪和赵耕乾的对话：

36氪：2015年算是中国的众筹元年，到现在快三年，从你们的业务看，增长怎么样？

赵耕乾：2016年我们单独一个项目平均募集的金额是200万－300万，2017年，这个数就到1000万了。整体规模扩大很快，项目数量也在扩大。

36氪：你们平台的实时数字显示，多彩投总募集金额刚刚突破了20亿。这在整个市场中是一个什么量级？

赵耕乾：按照去年实筹13亿左右的规模，我们差不多占到住宿类众筹份额的70%。

36氪：集中程度挺高了。那你们找到散户投资者和找到好项目，哪个更难？

赵耕乾：还是找项目难。因为你要去筛选，做好风控。我们平台上提交的项目量很大，但最终上线的也就5%。投资人虽然挑剔，但是好项目来了，还是“僧多粥少”，一般需要抢。地产基金，vc投的酒店民宿类创业项目也会跟我们合作，他们领投，我们做一些跟投。投资者这端总体上不太缺，老用户复购，新项目抢购，加上一些在线旅游类网站给我们导流，都可以消化。

36氪：就住宿这个领域，哪种产品最受欢迎？

赵耕乾：我们有6成是女性用户，她们喜欢的还是花间堂，隐居，六善这种偏高端的设计酒店、精品民宿。回报不一定多高，但是大家比较爱去体验，分享消费权益。

36氪：纯投资的角度看，这类酒店并不理想？

赵耕乾：比较而言，从投资来看，还是中端酒店和公寓更有前景。这就是住宿消费升级带来的，经济型酒店向中端酒店的迁移，需求量最大。比如亚朵、全季、桔子水晶这些品牌。行业里的人会说这是“结构性”的机会。所以从我们的角度，就是把能发掘到的体验好的，回报不错，最重要是风险可控的项目筛选出来，让用户自己选择。

36氪：刚才说了项目端，那资金端呢，众筹和拿VC的钱有什么差别？

赵耕乾：众筹更多针对某一个具体项目，VC是针对品牌的母公司。而且在住宿领域，拿VC的钱不太容易，你去看之前被并购的项目，普遍估值不高。VC还是喜欢投增长快的行业，住宿领域还是慢工出细活。因为这种导向的存在，其实推高了看似比较快的一些领域的估值，反过来也压低了住宿领域的估值。

36氪：比如在地产行业内部，不同的业态中，谁被低估了，谁被高估了？

赵耕乾：相比起酒店，联合办公有点被高估。它的扩张靠重资本，速度也比酒店、民宿快太多，复制性也好一些，但每个工位要赚出钱来，还是考验你服务和运营水平的。投的人多价格就上涨，没人投价格就变低，这也是正常的金融市场，但是如果十年之后算回报的话，投在酒店比投在另外一些明显被高估值的领域，综合回报会高。

36氪：最近你们帮花间堂做了第一次众筹，它算是精品民宿的代表。未来这种品牌会越来越多？

赵耕乾：众筹现在已经是主流的融资和营销方式了。从成本和效率上看都优于传统模式。比如Club Med托管的某些项目通过信托融资，成本年化能到14％、15%，通过我们可以降低不少。从效率上，信托、地产基金可能要半年，我们大概一周的募集期。

36氪：参与众筹的项目多大程度上依赖众筹的资金？

赵耕乾：20%—40%的项目投入来自众筹，其他是项目方自己来。

36氪：主要挑战是什么？

赵耕乾：这个模式还在初期，对多彩投来说，就是要让项目方愿意拿我们（平台上散户投资者）的钱。现在已经可以帮到一些上市公司，不错房企的小项目筹资，未来希望拿到更大的项目。

36氪：众筹如果还想有一个爆发式的发展，关键点是什么？

赵耕乾：在互金领域，众筹已经是增长最快的细分领域。P2P，现金贷都有上市企业了，但是众筹还没有。我们很有机会成为第一家上市。我们非常希望政策对做更严格的监管，那很多不规范的平台就会死掉，也不用竞争了。

36氪：去年已经死掉不少了，有数据说平台数量减少了一半。

赵耕乾：这些死掉的平台其实对行业增速有参与所贡献，至少教育了用户，让大众知道了“众筹”这个新模式。但有一些操作是不规范的，对用户不负责。

36氪：你们了解的政策监管有没有时间表？

赵耕乾：暂时还未知，目前有两条明确的指导意见，一是非公开募集，二是不超过200人。我们都会严格遵守。

36氪：2018年民宿会进入到一个比较活跃的阶段吗？

赵耕乾：很多公司都在看机会。我的判断是，好的民宿品牌10—20%都会参与到并购中。很多拿了一轮或者还没有拿到投资的民宿品牌，区域性的，众筹个几十万上百万，但没有扩张意义，他们也未必想扩张，这种通常都会寻求并购，进入大的集团或者成长性强的团队。

36氪：不扩张，继续做小而美的生意。

赵耕乾：对，像很多日本民宿那样，留一部分股份，还能当店老板。但他们寻求并购也比较积极，也是希望有更好的运营、流量，自己能集中精力把店做好。

36氪：这之中多彩投能做什么？

赵耕乾：有运营能力的酒店集团会驱动这种并购，另外像瓦舍、诗莉莉这种高成长型的团队，可能需要金融支持，通过并购基金操作。我们的角色就成了细分领域的财务顾问。

36氪：除了酒店、民宿之外，你们还会涉足哪些地产门类？

赵耕乾： 现在大家都买不起房，国家鼓励租房。所以长租公寓我们也做了一些项目，比如恺信亚洲，顺为投的可遇。另外联合办公我们跟无界空间、V+SPACE都有合作，写字楼大部分是开发商自持物业，卖一层就比酒店贵了，金融规模很容易上来。

36氪：新零售会尝试吗，比如类盒马鲜生的线下零售空间。

赵耕乾：我们在成都尝试了一个类似模式的项目，但它的问题是门店少，复制性差。众筹一上来很火大家愿意参与，但是愿意持续参与还是需要分红的，这种模式能不能长期挣钱，我们更没法预测，需要产品出来挣几年钱再看。