旅游创业遇冷，投资人怎么看？

【环球旅讯】“现在确实不是一个创新层出的年份。”戈壁创投的管理合伙人蒋涛在参加完“2019环球旅讯峰会&数字旅游奖”的旅游创新与投资环节后接受环球旅讯采访时，对着窗外的黄浦江感慨道。

自2008年加入戈壁创投后，蒋涛先后投资过途牛、皇包车、直客通、周末酒店等创新旅游项目。而在十年前，由移动互联网和出境游市场增长所拉动的旅游创业大潮几乎席卷了旅游业的各个细分领域。在经历了几年的狂飙突进之后，如今的旅游创业似乎又走向了低谷。

蒋涛的说法得到了数据的印证。根据新经济创投数据平台IT桔子收录的数据，2019年1-5月旅游业新成立公司只有15家，2018年、2017年同期为44、97家。旅游投资方面似乎没了风口一说，资方自然也不会扎堆投入了。

市场冷却是事实，然而并不见得旅游创业会出现崩盘。根据蒋涛的观察，创业本身就是一件失败率高的事情，因此近年来部分旅游创业项目的失败亦不足为奇，但“我觉得没有冒出特别大的旅游创业成功项目才是个问题。”

事实上，旅游创业要获得成功，确实需要机缘巧合和扎实的运营能力的组合。

作为一个提供无形的产品和体验服务的行业来说，旅游业涉及了产品资源的采购和整合。一家旅游创业公司或产品成功的背后，技术创新或突破并不是决定性的因素，而对供应链的整合及服务的交付能力则是核心要素。美团几年内在酒店市场实现突破，他们强大的线下地推能力是帮助其打造供应链的关键所在。

除此以外，作为一个相对低频的服务来说，流量更是众多旅游创业公司所无比渴求的资源，通过烧钱返现获取流量的模式不可持续。一个最鲜明的例子就是，同程艺龙通过资本的撮合完成了整合，但最终能够帮助他们实现跃升的，可以说是腾讯在微信端的流量支持起到了至关重要的作用。

市场冷却 趋于正常

从环球旅讯采访到三名投资人的表述上看，他们普遍认为如今的局面算不上“低迷”，更准确的说法应该是“趋于正常，回归理性”。

在蒋涛看来，现在市场还没到最低谷的时候，但是整体来说创新变得愈发稀有。“创新的动力确实有所减缓，但并不是没有创新。创新的数量、质量，最近几年在慢慢下降。”

携程集团创新事业总监冯跃认为，投资市场走势会有泡沫，从现在来看市场正处于一个逐渐回归理性的阶段。冯跃进入投资界的时间在2008年底，恰逢金融危机，市场环境也异常恶劣。如今的大环境虽然不比往年，但放在更大趋势下仍然向好。冯跃回忆：“那个时候比现在冷很多，外部环境也不太好。现在对比过去的时间要好多了。”

大环境在放缓，资本方的荷包是否也在缩水了呢？

江天一表示尽管行业大数据较往年要差些，但总体来说各大投资机构并没有出现资金短缺的问题：“光从统计数字来讲，如今大环境没有2016-2018年来得那么旺盛。其实不单旅游投资，整个行业PE/VC的募资和融资都比前两年稍慢一些，但是也没有比往年慢很多，而且有几个比较大的基金在过去12-18个月里融到了钱，所以我觉得基金行业倒不存在所谓的缺钱问题。”

“VC还有钱”的观点也得到了蒋涛的印证。蒋涛表示今年大体上募资情况会比往年要难一些，但是整体而言VC也没有出现“拮据”的情况。“有些资金之前募了不少钱，还没有来得及投出去，所以整体还是宽裕的。”

信号不统一 是上还是不上？

对于资方而言，投资行为需要参考市场的整体大环境的变化进行，但是不同的指标带来了五花八门的信号，使投资人无所适从。

江天一以中美股市情况对比为例进行了说明。他指出当前美国资本市场正处于历史高点，反观国内和港股市场，却在一个相对偏低的位置。

有专家认为星巴克门店数量可以与居民可支配收入、游客人均消费等数据一起作为区域经济活跃程度的考量指标。

从近年的数据来看，星巴克同店、成熟店铺的各项指标都在下滑，另一边瑞幸咖啡、喜茶、奈雪的茶等品牌增量情况却非常不错。“到底资本市场是好还是不好，估值应该是高还是低，这里面有很多混杂在一起的信号，使得大家对于整个市场的投资节奏持比较保守或者谨慎的一个态度。”

另一方面，市场回归理性以后，投资者从原来的追逐“梦想”，回到了考察一家企业的变现和长期盈利能力。“过去几年市场比较火热甚至是过热，我觉得和O2O有很大的关系。O2O的兴起，美团的崛起，让大家更多地将资金放在没有完全证明自身盈利能力但有想象空间的项目，当时他们想象的未来市场和最后证明出来的实际价值会有落差。”江天一解释道。

投资人看好怎样的项目？

不同的投资人有着不同的项目选择逻辑。在平台级的创业机会逐渐缩小的情况下，如何抓着新生平台、大互联网生态的红利，针对细分市场需求进行创业成了创业者需要了解的事情。

在江天一看来，“价值投资”终究是投资最重要的原则。

“好的项目，第一步在于商业模式能创造更好的用户体验，给用户带来价值。至于商业模式是不是能够挣钱，我觉得是后一步的事情。实现盈利实际上是对商业模式进行调整、改善落地的事情。”江天一补充道，“Make money很容易，Make meaning是更难的事情。”

江天一认为商旅管理这条赛道还能更好地“Make meaning”。根据携程商旅与艾瑞咨询联合发布的《2019年中国商旅管理市场白皮书》，近八年中国商旅管理市场交易规模增长率均在15%以上。在长远的前景下，当前商旅市场并没有完全解决企业和员工的需求，整体供应也有欠缺的问题。“现在所谓的TMC，用户体验都很糟糕。通过技术手段和服务优化，未来TDC在用户体验和服务流程方面还有很大的提升空间。”

与一般VC不同的是，作为携程旗下创投孵化器Oasis Lab的负责人之一，冯跃更在意新项目能否与母公司实现联动——比如携程国际火车票APP TrainPal，还是智行火车票创始人李健的景区数字化解决方案。

但和Oasis Lab前身的创新工厂相比，Oasis Lab除了为携程内部创业提供条件以外，也同样兼顾了对外的投资。

在冯跃看来，2019年里她会更加关注内容方面的项目。她指出，未来新的用户很有可能从UGC产生。OTA货架式的产品展现方式，无法为原本没有需求的用户实现种草。

冯跃称：“很多用户的旅游体验最开始是没有目的的。从这个角度看来，并不是特别地有利于用户。另外，我们也在看用户交互方式的变化，其中包括内容的输出方式。毕竟过去所谓的游记攻略已经过时了。” 

蒋涛也对“交互方式变化”有所关注，甚至认为“改变交互方式”的创业项目会是未来旅游业最大的机会。蒋涛以时间为区间进行划分，将未来“改变交互方式”的赛道分成了三类：

短期来看，当前微信生态的蓬勃发展，为各个行业带来巨大的变化，新用户的获取、交易方式以及服务方式都与过去有了极大的不同，戈壁创投也参与了微信生态酒店数字化服务商直客通的A轮、B轮的投资；从3-5年的周期看来，AR、VR这类改变用户交互习惯的设备产品也有可能带来一波新的机会；若在更长远的五年以后，随着底层设施的逐步完善，区块链作为一项有可能改变生产关系的技术将会带来新的革命性进展。

“交互方式的改变带来了新的交易方式和服务方式的改变。这种大生态的机会是一个方向。”蒋涛总结说。

2019年，创新的程度也出现了变化。据冯跃的观察，如今能改变整体市场的颠覆性创新开始变少，旅游业中“微创新”反而多了起来。众多投资人的眼光从“大生意”转向了“小买卖”。

冯跃笑道：“我们做VC的，目标肯定是希望有颠覆式的创新，最好投资之后能实现百倍回报。但是随着市场大环境的变化，资本介入以后也就3到5倍回报。环境不好了，VC也不会不做生意。”

江天一亦对当前更常见的“微创新”表示了认可。他认为创新应当更多着眼于线下的、小范围的体验提升。他指出航空业正是“微创新”频出的行业，像电子登机牌等对于航司而言并非是革命性的技术，但从旅客角度来看，这些“微创新”却给总体出行体验带来一定程度的优化。

“现在的发展势头继续走下去的话，重要的不是因为技术带来的革命性变化，而是产品本身10%-30%的提升带来的用户体验提升以及投资价值。”江天一如是说。

曾被遗忘的下沉市场

最近几年，拼多多在淘宝京东的包夹下强势崛起，“下沉市场”一词也随之走红。在拼多多崛起的时刻，投资人终于意识到下沉市场旺盛的生命力。“我们投资从业者聊风口投资，都是站在一线城市的角度来看的，下沉城市一些领域被我们忽略了。” 冯跃说道。

江天一对此感慨很深：“在我们以为电商的仗打完以后，拼多多突然就起来了。旅游行业的创新公司，其实我觉得也会像拼多多一样，在我们没有意识到的时候，没有意识到的地方，通过创新来冒出来。”

在今年的酒店住宿版块中，OYO是一个新生的变数。一方面，通过对低线城市中小单体酒店的快速整合，OYO酒店实现了客房数的飞速增长。据悉，OYO在中国的客房数量超过59万间。但是另一方面，数据造假，僵尸酒店等负面新闻也一直围绕着OYO酒店，经久不散。业内对于OYO酒店的模式和打法褒贬不一。

对于在中国仍是新生事物的OYO酒店，蒋涛的看法颇为正面。他认为OYO的模式理论上可行，只是需要时间的检验。蒋涛说道：“OYO必须在足够大的体量之下，通过资金在3-5年内完成规模提升，最终将自身的价值体现出来。这是一门先占地盘后优化的生意，我并不觉得这门生意不好，但实施的挑战很大且需要巨量资金的支持。” 

相比之下，江天一对于OYO在中国的商业模式持审慎怀疑的态度。他指出一个商业模式要获得成功，首先要为用户真正地创造价值。

“中印两国酒店市场的大环境和格局，使得同样的商业模式所创造的价值有所不同。”江天一指出印度本土在酒店需求增长较快的前提下，没有良好的酒店产品供给，OYO模式将整体酒店产品都提高了一个水平线，相比之下，国内各大酒店品牌在标准化上深耕多年，将印度的模式带到中国并没有对酒店房间体验带来实际提升。“这样的一个产品到中国来，有没有真正意义地创造不一样的价值，这一点我是存有疑问的。”

创业者怎样才算准备好？

市场创投大环境冷却对于投资机构而言，意味着看项目时更为审慎。对于创业者来说，必须要对短期内无法获得融资的困境抱有心理准备。

“如果将融资视作挑战的话，那么我觉得他们还没有真的准备好创业。”蒋涛表示如今的创业条件已经要比过去十年要优越得多。从最近的周期看来，如今的状况或许是一个低谷，但是将2019年放在更大规模的周期来看，如今所谓的低值仍然要比过去的状况要好得多。“如果要有人投钱才肯出来创业，在我看来这是泡沫时期的创业者才会有的想法。” 

江天一认为旅游投资市场在资本冷却后出现了两极分化的情况。这样的情况不仅发生在投资机构中，也同样出现在初创企业身上。“好的基金更容易募到钱，好的项目也更容易融到钱了。二八效应会变得更加明显。”

二八效应愈发明显的结果，实际上给予创业者更加清晰的事实反馈：项目不够好就无法完成融资，也会让创业者趁早打消创业的念头。

与此同时，江天一认为，在大环境不够好的情况下，更加容易出现“寒门出贵子”的情况：第一，只有真正千锤百炼的好点子才能够融到钱；第二，融到了钱以后，若经济环境不好，企业会更加注意自身的成本结构；第三，客户在经济不好的时候不会轻易花钱。

“只有在那种时候，创业者才会挖空心思去想证明自己的价值，在一个比较差的经济环境下能做好这三点的企业会有更强的能力。”