渤海租赁去年营收同比降29.34%,海航再添巨亏100亿公司

民航之翼 民航之翼 一嘉之语 2021-05-14 09:58:11

对外一战成名,对内大肆扩张。

2020年,在疫情与流动性危机的双重打击下,昔日无限荣光的海航处于风雨飘摇之中。

海航旗下的多个上市公司创下了自创立以来最高的亏损纪录,其中海航控股更是创下了A股史上亏损最多的纪录。

海航控股:净亏损687.4亿。

海航基础:净亏损96.50亿元。

海航科技:净亏损118亿元。

供销大集:净亏损43亿元。

在这种情况下,破产重整或许是最好的选择。

4月16日,海航旗下从事飞机租赁业务的渤海租赁发布2020年业绩预报:

营业收入274亿元,同比下降29.34%。

利润总额-98亿元,同比减少136亿元。

净利润-85.96亿,同比减少119亿元。

从税前利润来看,渤海租赁亏了98亿元,是海航旗下第四个亏损金额接近或超百亿元的公司。

一、渤海租赁的金融帝国梦

谈到租赁公司,不得不佩服海航。

海航旗下租赁公司规模全球第三大,国内足以傲视群雄。

海航旗下的租赁公司渤海租赁是A股上市公司,曾经是海航旗下为数不多的经营状况相对较好的公司。

海航以渤海金融为平台,确立了以租赁产业为基础,构建多元金融控股集团的发展战略,海航试图以渤海金控为平台打造一个金融产业平台。

过去的多年间,海航内兼外购,通过大举收购扩张的方式将渤海金控逐渐打造为一个金融帝国。

对外一战成名:

2015年9月,渤海金控(现更名为渤海租赁)以25.55亿美元的价格收购爱尔兰飞机租赁公司Avolon。

2017年4月,Avolon通过下属全资子公司以103.8亿美元收购CIT Group旗下的商业飞机租赁业务,从而一跃成为全球第三大飞机租赁公司。

对内大肆扩张:

2009年3月组建新光海航人寿。

2011年,由海航、芜湖地方、美的三方共同组建皖江金控,皖江金控是银监会批准的全国第18家金融租赁公司,在海航的推动下,是国内成长速度最快的金融租赁公司之一。

此外,先是收购证券公司联讯证券,再于2016年拟以16.99亿元收购华安保险14.77%的股权。

搞飞机、搞保险、搞证券,搞信托,搞B2B,海航在大金控的路上一路狂奔。

但随着债务危机越演越烈,海航不得不放弃金融帝国梦。

2017年9月,渤海金控最终放弃收购华安保险股权。

2018年,将所持新光海航人寿保险的38%股份转让给深圳市前海香江金融控股集团有限公司、12%股份转让给上海冠浦房地产开发经营有限公司。

2018年8月,渤海金控以22亿美元的价格向日本飞机租赁公司Orix Avition出售了Avolon 30%的股权,主要用于偿还海航当初为收购所承担的贷款。

2019年,渤海金控以29.8亿元的价格将持有皖江金租16.5亿股转让安徽交控集团。

2019年10月,渤海金控发布以5.34亿元价格将持有联讯证券4.88%的股份卖给广州开发区金控公司。

卖掉了搞租赁的皖江金控、搞保险的新光海航人寿、搞证券的联讯证券,甚至租飞机的Avolon也卖了30%的股权,放弃收购华安财险,放弃收购渤海信托。

至此,海航金融帝国可能已经分崩离析了。

2018年10月25日,渤海金控宣布更名“渤海租赁”,可以说是回归租赁业务的本源。

事实上,抛开这些收购不谈,渤海金控的经营业绩还是不错的。

2015年以来,每年的净利润都在20亿元以上。

当然这主要得益于旗下的Avolon公司。

2019 年度,Avolon公司:

总收入 26.27 亿美元,同比增长 2.09%。

净利润 7.18 亿美元,同比增长 0.12%。

截至 2019 年 12 月 31 日,Avolon 公司:

总资产 283.87 亿美元,同比增长4.54%。

净资产 79.97 亿美元,同比增长 4.99%。

资产负债率71.8%。

在海航整体较为困难的情况下,AVOLON经营业绩可圈可点,仍保持着较为稳定的态势,这也许与其仍保持着相对的独立性有关。

二、渤海租赁如何应对疫情冲击

如果没有疫情,渤海租赁的日子相比海航其他板块要好过得多。

随着新冠疫情进一步扩散,各国陆续采取了旅行限制措施,导致全球航空需求大幅降低,大量航线取消,对全球航空运输业造成了较大的的冲击,航空业的危机开始向租赁公司蔓延。

去年以来,全球已有40多家航空公司或破产或倒闭,在这种情况下,飞机租赁公司的风险也在加大,租金推迟支付,许多债权面临得不到偿还的危险。

租赁行业的风险持续加大,飞机资产估值也在下降。

Avolon作为一家全球性的公司,业务遍布全球,以飞机投放数量计算,截止2020年底,亚太地区占比达到53%,欧洲及非洲地区占比为25%,美洲地区为22%

渤海租赁也不可避免的遭遇冲击。

去年以来,渤海租赁通过积极调整飞机引进计划、优化负债结构、降低融资成本等方式有效减少资本开支、保证流动性安全,最大限度的降低了疫情对公司生产经营带来的负面影响。

1.削减107架飞机订单

经与波音公司、空客公司协商,Avolon 公司大幅削减订单。

波音订单:取消了原定于 2020 年至 2023 年期间交付的 102 架737MAX 飞机订单。

空客订单:取消了拟于 2021-2022 年交付的 5 架 A330neo飞机订单。

截至2020年末,公司订单飞机数量较2019年末减少130架,有效缩减2020-2023年的资本开支达52%。

2.推迟交付飞机28架

波音订单:原定于 2020 年至 2023 年期间交付16 架737MAX飞机订单延迟至 2024 年及以后交付。

空客订单:将拟于 2020 年至 2021 年期间交付的 12 架 A320neo飞机订单延迟至 2022 年以后交付。

3.紧急融资

Avolon 通过加快融资下账、降低存续融资利率、延长融资期限等方式加强公司流动性管理,提升 Avolon 应对新冠疫情的能力。

截止2020年底,Avolon(含全资或控股 SPV 及子公司)已使用贷款授权额度 26.45 亿美元。

4.出售飞机

2020年2月,Avolon 之全资子公司 AALL 以7.26 亿美元(折合人民币约 50.87 亿元)向 Sapphire Aviation II 出售 21 架附带租约的飞机租赁资产。

总体说来,作为一家领先的飞机租赁公司,AVOLON的应对措施可圈可点,不过,随着疫情的全球化,AVOLON的最大风险也许是来自于许多航空公司的破产潮,将来有可能出现大笔的坏账风险。

截至2020年12月31日,渤海租赁总机队规模达到876架,其中自有及管理飞机606架,机队市场价值位列全球第三;订单飞机270架,均为新一代高科技节能型飞机。

其中Avolon 及下属子公司自有、管理及订单机 队规模达到 842 架,

其中自有飞机 510 架,管理飞机 62 架,订单飞机 270 架,

自有飞机平均机龄约为 5.3 年,平均剩余租约期限约为 6.8 年,2020 年度飞机 出租率为 98%。

仅一年的功夫,Avolon公司就减少飞机订单130架。

2020 年度,Avolon 实现总收入约 23.73 亿美元,较去年同期下降 15.58%。

实现净利润-0.37 亿美元。

三、渤海租赁缘何亏损近百亿元

2020年度,渤海租赁营业收入274.2亿元,同比下降29.34%。

在飞机业务方面:

飞机租赁收入约为162.70亿元,同比减少约30.11亿元;

飞机销售收入约为57.86亿元,同比减少82.18 亿元,

应收租金减值约为14.88亿元,同比增加约为12.76亿元。

在集装箱业务方面:

集装箱租赁收入42亿元,同比下降0.64%。

集装箱销售收入7.6亿元,同比增长25.66%。

最终,渤海租赁净利润-85.96亿元。

除了因为航空业务的下降之外,还有以下四大原因:

一是投资损失6.44亿元。

主要包括以权益法核算的参股公司渤海人寿经营亏损导致公司确认5.39 亿元投资损失,债务重组损失 0.61 亿元,处置因挪威航空破产重整取得的股票形成的投资损失约 0.36 亿 元。

二是公允价值变动损益4.15亿元。

主要包括报告期内公司因挪威航空破产重整取得的股票的公允价值变动约 3.29 亿元,及境外子公司权益投资公允价值变动 0.9 亿元。

三是资产减值42.4亿元。

计提固定资产减值损失 32.78 亿元,其中对飞机资产计 提减值 31.56 亿元,集装箱资产减值 1.21 亿元。

计提其他非流动资产 减值损失 3.21 亿元,为对预付飞机款计提的减值。

计提长期股权投资减值损失 6.41 亿元,主要原因为皖江金租经营业绩下滑所致。

四是信用减值43.8亿元。

计提应收账款坏账损失 14.91 亿元,主要是受疫情影 响,部分航空公司客户出现违约、破产情形,信用水平下降, 以及部分航空公司客户申请延期支付租金,导致应收租金风险 敞口增加。

计提长期应收款坏账损失 28.87 亿元,主要是受疫情及部分客户破产重整等因素影响,部分融资租赁客户 经营和偿债能力下降,信用评级水平下降所致。

以上四项合计损失97亿元。

也就是说如果剔除上述原因,渤海租赁在经营上基本持平,这还是难能可贵的。

也就是说计提减值增加了渤海租赁的亏损。

一旦航空业复苏,渤海租赁业绩也必将复苏。

四、渤海租赁的机遇巨大

个人以为未来渤海租赁还是面临着巨大的机遇的。

一是航空租赁市场已在逐步恢复。

根据渤海租赁公布的数据显示:

截至 2020年12月31日,渤海租赁机队整体出租率保持在98%的行业领先水平;

计划于2021年内交付的新飞机出租率达100%;

计划于 2022年内交付的新飞机出租率达74%。

2020年下半年以来,随着亚太地区疫情率先得到控制,部分国家国内航线持续复苏, Avolon 全年租金收取率从上半年的63%回升至86%。

此外,渤海租赁机队平均剩余租期约6.8年,平均机龄约5.3年,为全球前三大飞机租赁公司中最年轻的。

二是集装箱业务火爆。

所谓祸兮福之所倚,福兮祸之所伏。

渤海租赁航空业务经受冲击的同时,海运业务迎来的赚钱的大好机遇。

当下海运业务异常火爆,特别是集装箱可谓是一箱难求。

渤海租赁同时也从事集装箱租赁业务。

渤海租赁自有和管理的集装箱合计约380万CEU,为全球第二大集装箱租赁公司。

在这种下,渤海租赁根据市场环境变化及客户需求,适时扩大新箱采购规模,增加业务投放规模。

截至2020年12月31日,渤海租赁自有和管理的集装箱合计约380万CEU,平均出租率为98.3%。

特别是2021年以来,国际集装箱航运需求继续保持强劲,渤海租赁集装箱租金收入及二手集装箱处置收益有所增加,一定程度削减了飞机业务的冲击。

三是海南自贸港建设机遇。

作为海航旗下的公司,随着海南自贸港建设的进一步推进,渤海租赁参与海南自贸港建设的机遇可谓前所未有。

据有关媒体报道,截至2019年末,渤海租赁已在海口综合保税区设立了10家SPV,并完成了4架飞机经营租赁项目,在飞机租赁领域具有一定的先发优势。

考虑到未来海南政策环境的巨大空间,结合飞机融资、零关税、低税率等具体优势,渤海租赁计划在海南通过全资、合资等方式设立子公司及租赁业务平台,以更好利用自贸港在税收、投资、融资等方面的优惠政策,布局海南租赁业务开展。

2020年,渤海租赁在海南设立了全资子公司海南 海隆投资有限公司,以充分利用海南自贸港政策优势,抢抓飞机租赁、物流设施租赁及基础设施租赁方面的业务机会,稳步提升渤海租赁境内业务的综合实力和市场竞争优势。

如果渤海租赁能够抓住自贸港建设的巨大机遇,充分发挥自身优势,将来还是具备了很大发展潜力的。

五、渤海租赁何去何从

一直以来,翼哥认为海航旗下最有价值的三大板块,或者说是三大上市公司:

一是海航控股,从事航空客货运输。我国第四大航空集团,包括海航航空在内的十几家航空公司。

二是海航基础,从事机场运营与临空经济开发。控制包括凤凰机场在内的十几家机场。

三是渤海租赁,从事飞机租赁业务,旗下的AVOLON是全球第三大飞机租赁公司。

这三大公司,这两年业绩是这样的:

海航控股:2019年度,营收724亿元,净利在7.55亿元。2020年度净亏损687.4亿元。

渤海租赁:2019年度,营收388亿元,净利33.23亿元。2020年度净亏损85.96亿。

海航基础:2019年度,营收388亿元,净利33.23亿元。2020年度净亏损96.50亿元。

翼哥认为,海航旗下最值得重整,最值得救的也就是这三大板块,既与航空主业息息相关,又具备了较高价格。

实际上,这三大板块都开始破产重整,只不过破产重整的主体不一样。

海航基础、海航控股这两家上市公司都裁定破产重整。

而渤海租赁则是其控股股东海航资本集团破产重整。

在3月19日,海航集团分别发布了三份战略投资者招募公告:航空主业、机场板块与供销大集。

但对于资本板块招募什么样的战略投资者没有给出信息。

不过,渤海租赁旗下有着全球第三大的飞机租赁公司,国内肯定有很多投资者对此虎视眈眈,只要海航愿意,翼哥相信那些银行特别是想打造飞机租赁业务的银行肯定是很有吸引力。

毕竟国内许多在银行旗下的飞机租赁公司,即便是有着不缺钱的银行支持,也没打造到AVOLON的规模。

毕竟,这个市场并非你想进来就能进来的!

此外现在的集装箱业务又是香饽饽。

渤海租赁绝对有价值,只是市场还没有认识到他的价值罢了!

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