中国中免上半年利润下降超两成，预计三季度将受海南疫情影响

8月30日盘后，免税巨头中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）发布了2022半年度报告。

半年报显示，今年上半年中国中免实现营业收入276.51亿元，比上年同期调整后的收入355.27亿元下降22.17%；归属于上市公司股东的净利润为39.38亿元，比上年同期调整后的净利润53.58亿元下降26.49%；经营活动产生的现金流量净额为-34.36亿元，而上年同期调整后的数据为7.51亿元。

中国中免提及，其主要业务为商品销售业务，主要包括向出入境旅客和离岛旅客销售免税及有税商品，今年上半年该项业务的收入占中国中免总体收入的约99.67%。同时，中国中免还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

而中国中免的商品销售业务又分为免税以及有税商品销售。其中，有税商品为中国中免对疫情前采购的免税品进行缴税清关、并通过“cdf会员购”小程序等线上渠道向用户销售。根据上图，今年上半年免税品的销售占总体商品销售业务的58.78%，而有税品的销售则占42.22%。

从中国中免主要控股的子公司与孙公司来看，目前其在海南三亚的免税品销售业务无疑是最核心的业务。在今年上半年，中国中免的全资孙公司三亚市内免税店有限公司一共实现营业收入153.55亿元，超全部收入的一半。

虽然仍能取得巨额利润，但对比去年同期，今年上半年中国中免的各项财务指标都呈下滑趋势。对此，中国中免在半年报中解释今年上半年国内疫情多点散发、多地频发，客流大幅下降，门店和物流运营出现中断，特别是在3月-5月公司的经营受到了很大冲击。

从中国中免在业务层面押注的海南来看，据海南省旅游和文化广电体育厅统计，2022年1-5月海南接待游客总数为2978.82万人次，同比下降20.1%，旅游总收入558.30亿元，同比下降21.9%。海南旅游市场出现下滑，叠加出于疫情防控需要的临时性关闭离岛免税店，对中国中免的离岛免税销售产生不利影响。

但自5月下旬开始，随着国内疫情缓解，特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台，国内跨省旅游的恢复，使得中国中免旗下门店销售得到明显回升。

例如，6月海南省商务厅印发了《促进2022年离岛免税销售行动方案》，通过促进入岛旅游人次提升、强化促销推广、引进新商品、提升行业服务能力等方面的系列举措促进离岛免税销售，不断增强离岛免税国际竞争力，加快吸引境外消费回流。

因此，从6月开始，海南旅游客流明显增加，海南离岛免税销售走出下滑趋势，呈现快速增长。同时，6月中国中免的销售也环比大幅提升，当月营收同比增长13%。

除了海南免税业务，半年报提及今年上半年中国中免还成功中标杭州萧山国际机场T4航站楼进出境免税项目经营权，进一步巩固其在国内大中型机场的渠道优势。

而在海外渠道方面，中国中免在今年上半年中标中船嘉年华“地中海”号邮轮免税店经营权，同时中国免税品集团（柬埔寨）有限公司（即柬中免）取得政策突破，柬埔寨国人不出境，即可在柬中免三家市内免税店购买免税商品，为未来中国中免在当地的免税业务提供了发展空间。

虽然中国中免未在半年报里提及今年下半年的工作重心以及计划，但根据此前中国中免在港上市发布的招股书，未来中国中免将继续深耕海南免税业务，包括旗下的海口国际免税城将于2022年9月开始运营，以及三亚国际免税城一期2号地项目将最早于2023年开始运营。

但各地频发的疫情打压出行以及旅游需求，预计中国中免在下半年的业绩压力仍然高企。特别是在今年8月海南本土疫情暴发，导致中国中免旗下在三亚的免税店不得不配合疫情防控暂停营业，预计会对2022年三季度财报数据造成较大影响。