大连圣亚控制权变更猜想：有望形成“南长隆，北圣亚”的双龙格局？

7月28日（周一）A股盘后，上市企业大连圣亚发布定增预案公告，宣布向同程旅行旗下的上海潼程企业管理合伙企业（以下简称“上海潼程”）定向增发，交易对价约为9.56亿元。本次发行完成后，上海潼程占本次发行后大连圣亚总股本的23.08%，并通过表决权委托安排，拥有30.88%的表决权股份数，上海潼程将成为大连圣亚的控股股东，其母公司同程旅行间接取得控制权。

业内人士普遍认为，无论是从资产存量价值还是所处的海洋主题公园赛道前景，大连圣亚都有较大的发展空间。随着定增计划的出炉，对于此前深陷治理泥潭七年之久的大连圣亚而言，同程旅行这家横跨文旅与互联网行业的战略投资者入主，不仅是股权结构的重构，更是其打造 “海洋文化IP生态” 的历史性机遇。

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新股东赋能

破解资源困局

始于2018年的股权拉锯战让大连圣亚付出了沉重代价，第一大股东星海湾投资持股24.03%却无实质控制权，第三大股东杨子平与其一致行动人以10.14%持股掌控董事会，形成 “股东会与董事会权力错配”的畸形治理结构，这种分裂直接导致战略执行停滞，特别是从新冠疫情期间开始，大连圣亚陷入持续亏损状态。

大连圣亚的财报数据显示，2021至2024年间，公司已经累计亏损达4.12亿元，2024年度亏损则扩大至7018万元。

尽管如此，在多位业内人士眼中，大连圣亚却不失为一个好标的。一方面，大连圣亚具有显著的板块稀缺性，截至目前，它依然是A股市场目前为止唯一的海洋主题公园类上市公司。其次，如果排除诸多干扰因素，大连圣亚主营业务整体的健康度尚可，如2024年度和2023年度，大连圣亚的“扣非”利润分别为2078.57万元和5786.17万元。

因此，当深陷泥潭的大连圣亚迎来新的股东并由后者取得控制权，就意味着老景区有望焕发新生机，有望在企业治理结构、流动资金以及战略前景上被注入三重变革动能。

据了解，带着近10亿元现金入场的同程旅行，已经获得大连圣亚原股东及董事会的支持，大连圣亚的公告也显示，上海潼程通过表决权委托安排，已经拥有30.88%的表决权股份数，该比例显著高于第二和第三大股东。

统一的决策体系是企业各项战略落地的前提，充足的资金则是企业将蓝图一一实现的基石。

分析人士认为，此次定向新增资金将为大连圣亚提供项目建设资金和债务化解方案，同时有机会盘活原有沉淀资产，将大连圣亚之前由于异地、技术投入不足等因素停滞的项目重新释放价值。

同时，年服务人次达到19.6亿、付费用户达到2.47亿的同程旅行，在互联网流量获取以及营销赋能方面，或许能够给予大连圣亚更多的战略支持。

02

对标长隆

重构收入模式

中国主题公园研究院的数据显示，国内与国际标杆主题公园的市场影响力指数差距由50.26缩减至36.27，本土品牌正加速追赶国际领先水平，许多国内主题公园企业通过技术创新和IP开发与引进，快速缩小与国际品牌之间的竞争差距。

按照中国主题公园研究院的分析，国内主题公园品牌在本土文化IP的开发和智能化管理上，展现出了强大的创新能力，这也将是中国主题公园品牌能够与包括迪斯尼、环球影城在内的国际品牌并驾齐驱的核心动力。

显然，在海洋主题IP开发以及智能化管理方面，作为A股唯一的海洋主题公园类上市公司，大连圣亚手握优质资源，积累了丰富的IP实操经验。其中，由其倾力打造的“大连圣亚海洋世界”项目，是世界第一座情景式海洋主题乐园、国家级文化产业基地。稍显遗憾的是，在过去多年受困于企业内部纷争，这些优势未能充分转化为发展势能。

《2024中国主题公园竞争力评价报告》指出，截至2024年10月，中国共有385座主题公园，其中87家为特大型和大型主题乐园。特大型主题公园共4家，分别是上海迪士尼乐园、北京环球影城、珠海长隆海洋王国、广州长隆欢乐世界。2023年，86家特大和大型主题乐园共吸引了1.3亿人次游客，创造了303.89亿营业收入，同比2022年，游客接待量激增了71.84%，营业收入大涨97.86%。

分析人士认为，同样以主题公园、度假酒店运营为核心业务的广东长隆集团，可以成为“重生”后大连圣亚的对标对象。

有意思的是，与大连圣亚运营大连、哈尔滨两大核心景区一样，广东长隆集团也同样运营着广州、珠海两大核心景区，而其旗下以海洋生物展示和大型游乐设施为特色的珠海长隆海洋王国以1252万年度游客量，在世界主题公园权威研究机构TEA的排行榜上高居全球主题公园第六位，也是全球前十大主题公园中唯二的非迪士尼品牌之一。

业界认为，长隆构建起的主题公园+酒店+演艺的全产业链模式中，极强的IP自造与运营能力，为其构筑起了高效的竞争壁垒。

从2010年开始，长隆就以其野生动物世界代表性动物白虎为基础，推出了“卡卡虎”系列自主卡通形象，如今，“卡卡虎”也已经成为“长隆明星”，其周边衍生品开发等商业化运营，为长隆的非票业务贡献出不小的力量。

反观大连圣亚，实际上，早在2012年就推出了“大白鲸计划”，拟以大白鲸等海洋生物为IP，在此基础上打造主题动漫、影视等演艺内容，然后延伸落地至室内主题乐园、新型文旅综合体以及室外大型主题公园，依托这一项目，公司也将从海洋极地主题乐园建设运营商向海洋主题全文化产业链打造者转型。

然而，最终由于项目庞大的资金需求而搁置，直接结果就是，截止目前，大连圣亚的主要收入来源仍为门票销售，2024年门票收入仍占其总收入近八成。

同期，尽管非上市公司广东长隆未披露其收入构成，但基于旗下主题乐园接待旅客量、平均票价以及2024年广东长隆集团整体营收水平，测算可得知，景区门票收入只占长隆集团整体营收不足40%。

近年来，大连圣亚也从未停止过自有IP商业化的尝试，比如2023年6月，大连圣亚携“豹豹团”和“豹豹家族”IP首次亮相全球授权展·上海站（LEC），在这个全球具影响力的授权系列展的一站中，面向亲子客群展示了“豹豹团”完整的IP形象、故事内容以及亲子餐厅、文创商店等线下空间。

如今，有了新股东的带资进驻，大连圣亚的两大IP王牌获得“长城奖-文旅好品牌”的“淘学企鹅”与以衍生百种文创产品的“豹豹团”系列，将有望实现系统性升级。

03

战略升维

迎接市场增长期

由中国主题公园研究院发布的《2024中国主题公园竞争力评价报告》预测，2025年我国主题公园市场预计将会有小幅度增长，且随着居民对休闲娱乐需求的增加，主题公园将成为越来越多家庭和个人的主要选择，预计年游客量会增长10%~20%，经营收入增加5%~15%。

分析认为，尽管近年来，包括海昌与大连圣亚在内的国内海洋主题乐园业绩低迷，但是海航主题乐园的生意仍然具有发展潜力，但需要运营方不断创新、提高运营效率、降低成本等来提高竞争力。

对于希望与长隆形成南北遥望之势的大连圣亚来说，借鉴长隆“IP＋住宿＋餐饮”的营收模式，实现“主题乐园＋酒店＋商业”的消费生态闭环，或许将是新股东入主后的新方向。

与长隆集团在景区内运营多家主题酒店类似，大连圣亚也在逐步发力酒店运营业务，并且在其财报中已经将酒店运营列为主营业务之一。

除了在哈尔滨景区运营北极熊酒店、北极营地酒店，大连圣亚还于２０２４年在大连景区内建成运营东北首家企鹅主题酒店，显然，这一主题将与其“淘学企鹅”进行绑定，希望充分运用自身资源优势，实现增量创收。

在酒店运营层面，拥有艺龙酒店科技平台、战略投资了多家酒店管理公司的同程旅行，显然有更多的资源和管理经验能够与大连圣亚进行协同。目前，同程旅行旗下的艺龙酒店科技平台内已拥有12大主力品牌，覆盖了高端、中高端、中端、轻中端各个品牌层级。截至2025年6月30日，平台开业酒店近3000家，已签约酒店近4500家。

业内观点认为，除了实际的资源协同，同程旅行作为中国互联网头部企业，将互联网行业熟稔的“营销赋能”和“用户产品思维”植入大连圣亚体系，才是帮助大连圣亚开发出更多流量新品与爆款，实现在主题乐园领域“降维打击”的核心要素。

业内人士认为，在爆款内容的工业化生产上，互联网平台企业的内容创作能力与资源，显然又要比实体企业高出几个“段位”，原本就已经登上过央视《新闻联播》的“淘学企鹅冰雪巡游”等演出，将有再次引爆网络的极大可能性。

若能以资本为纽带，将互联网流量、IP开发能力与大连圣亚的动物保育技术、区域客流优势深度融合，完全可能复制“淘学企鹅”从区域IP到百亿曝光量的破圈之路。

或许，在哈尔滨极地海洋馆的光影中，在渤海湾的浪涛声里，一场以企鹅和海豹为主角的东方海洋传奇，正等待揭开序幕。