君联刘二海：为什么投这几家住宿类企业？

　　【环球旅讯】（姚健君）国内短租民宿预订网站——小猪短租网今年6月对外宣布已完成1500万美元的B轮融资。本轮融资由君联资本（以下简称“君联”）领投，细心的业界人士会发现，除了小猪短租，君联在居住型产品的创新型公司布局甚早——2013年8月，君联向优客逸家注资400万美元；3年多前，君联就入股了如今已经把分店开到美国洛杉矶的布丁酒店。

　　君联所投的这三家创业公司，其实背后都有一个共同的投资主导者——刘二海。刘二海在君联资本成立的第三年——2003年就加入了，当时的君联资本还叫联想投资。目前，他担任君联资本董事总经理，负责TMT领域的投资，是君联管理委员会和投资决策委员会的成员。十多年的VC投资经历使刘二海积累了长长的投资清单：易车、人人网、神州租车、乐逗游戏、智联招聘、伊美尔、韵达快运等。

　　为什么近期君联对长租、短租等新型住宿产品领域如此关注？君联又是如何评估投资创业公司的机会和风险的？又有哪些创业公司正在进入君联的投资视野？环球旅讯采访了君联资本的刘二海先生及其投资的小猪短租、优客逸家两家创业公司的创始人，试图从中窥得一二。

　　投资逻辑：“存量房+分享经济”

　　“我们看到了因中国房地产市场转型而出现的巨大投资机会。过去十几年，房屋持有者是依靠房子的资本升值，通过买卖房子实现投资回报，而最近的迹象表明，中国的房地产价格出现了下滑，至少是增长速度减缓的现象。前期积累下来的庞大房地产存量流向交易市场的必定减少。

　　刘二海判断，购房者手中的房屋不能变现，存量房屋就会增多，在这种条件下，围绕存量房屋而衍生的生意就有巨大的市场空间。“分享经济是我们君联的投资主题，我们觉得这些存量应该通过分享经济的方式进行利用。我们对分享经济做了很多研究和扫描，在扫描的过程中就发现了小猪短租和优客逸家这两家创业公司。”

　　小猪短租被称为中国版的Airbnb，它的模式是通过为个人房东和有短租需求的房客搭建在线交易平台，向房东收取佣金。而优客逸家是一家位于成都的创业公司，为都市白领提供标准化装修和服务的长租公寓，它的模式是租赁个人房屋再转租出去赚取其中差价。

　　刘二海称，两家创业公司，模式都是建立在城市空置房屋资源基础上的，只不过小猪短租的模式是P2P，做的是短租的居住产品；优客逸家的模式是B2C，做的是长租公寓。

　　小猪短租的分享经济特征明显，说它是分享经济名副其实，但优客逸家提供的是品牌公寓，为何与分享经济沾边？

　　刘二海解释，优客逸家按照传统的租赁业务流程先将来自于个人业主的房源整套租下来，进行统一装修、配置品牌家具家电，并配备维修保洁等后续服务，再以间为单位分租给有需求的年轻人。这种分租形式其实也是一种分享，只不过在分享之前，对产品做了标准化。并且优客逸家从包租到转租，其实已经转移了（通过押金和预收租金）租赁成本，使其资产不会显得过重。

　　刘二海认为，分享经济的核心就是轻资产运营，但他表示，君联对重资产、轻资产的模式都会关注，“神州租车就是重资产，重资产带来的服务比较整齐划一，服务质量肯定会高。但在做房屋这种涉及到不动产的生意时，就必须考虑它的资产运营效率，最好有房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust,简称REITs）做支撑。我们投资的布丁酒店也是整幢租赁物业，但它有比较高的资产运营效率”。

　　布丁酒店以房间面积小和时尚著称，通常星级酒店的客房面积在30~40平方米之间，经济型酒店的客房标准面积为20平方米左右，但布丁酒店却只有8~12平方米，最小的甚至只有5平方米左右。空间利用充分意味着较高的平效比（每平方米贡献的营收）。这种差异化的经营思路，使布丁酒店获得刘二海的青睐，君联于2010年就投资了布丁酒店数百万美元。2012年布丁酒店获得了多家VC参投的5500万美元融资，君联也是投资方之一。

　　看趋势，去体验，找团队

　　尽管有国外风头甚劲的Airbnb为这种商业模式背书，但因为受到这个领域的最早试水者爱日租倒闭的影响，小猪短租B轮融资过程并不容易。小猪短租的创始人兼CEO陈驰回忆，，小猪去年10月开始，见了十几家VC，在君联之前拿了两个term sheet（投资关键条款清单），有一个term sheet是签了，但最后没有达成投资协议，主要的原因还是投资人担心这种分享经济的模式在中国能否走通。

　　“资本会去看整个市场的环境，爱日租倒闭了，其它的短租网站发展也不理想，不太了解P2P模式的投资人的确会犹豫。即使现在，对于大多数中国人来说，自己打理房间、负责接待房客，还要和陌生房客住在一起，依然是一个很疯狂的事情。”陈驰说。

　　体验过Airbnb的刘二海，也在研究分享经济在中国的发展，宏观研究的结果表明是能做成的，所以小猪短租进入了君联的视线。

　　在对小猪短租做尽职调查时，刘二海就住过不少小猪短租的房间，实地了解其运营机制，亲身感受在中国，陌生人之间共享房子到底是什么样的场景。陈驰这样评价君联的投资风格：“他们不是跟风，不是哪热就投哪。而是看到行业趋势，了解领域特征，同时去体验，研究清楚的情况下再去找团队。

　　陈驰回忆与刘二海见面时的情景：“客单价、回头率、转化率等数据，他都没有问到，而是问——怎么解决房东和房客之间的信任问题，怎么解决交易中的安全问题，未来如何面对监管等趋势性的问题，这是我们在面对其他VC时没有碰到的，我觉得他用生态系统这样的眼光去看分享经济模型。因为在他们看来趋势是确定的，关键的是看创业团队在运营中怎么一点点克服碰到的困难，而不仅仅是具体的数据。”

　　同样的投资方式也出现在对优客逸家的投资过程中，优客逸家的CEO刘翔这样描述谈融资的过程：“我们和君联谈投资的时候才100套房源，这些数据非常良性健康，但并无法大规模论证这种模式成立与否。所以我们见面谈的都是对行业大势的理解，对长租领域的认识，这些方面我们高度趋同。君联觉得我们对这个领域看得很透彻，发展思路也很清晰。而我也觉得君联根据宏观经济的大环境，在行业布局上摸得非常准的”。

　　而君联对布丁酒店的投资也是机缘巧合，当年布丁酒店的联合创始人史央清在环球旅讯主办的2009年中国旅游创新论坛上，与当时作为创业活动评委的刘二海初识，史央清的一句话打动了当时被创业者们重重包围的刘二海，“我们和经济型酒店做得真是不一样”，也正是这句话让刘二海很快就带着团队去看了布丁在北京的店并由此牵出了后来的合作机缘。

　　如何评估创业的机会和风险

　　作为一名成功的投资人，刘二海也向记者分享了评估创业公司机会和风险的方法。“我们做投资，经常会拿‘一横一竖’的模型去考察这些创业公司”。他介绍，所谓‘一横’就是在产业链中是否能找到合适位置，商业模式是否成立；所谓“一竖”是指创业公司能否在竞争中找到地位，“这个生意张三、李四都做，你也做，凭什么你能做得比他们好呢！”

　　他举了旅游业的几个例子来说明，如果今天还有人做类似携程这样的OTA模式，就是在“一竖”中找不到地位；而很多采用新模式的创业公司也没有想清楚在“一横”中能否找到一席之地，例如last-minute模式（酒店尾房甩卖），由于在中国，很多酒店并没有与分销系统直连，尾房库存不能实时自动放出来，所以它与产业链中的资源供应方是无法对接的，它的模式就不能成立，就是在一横中找不到地位。

　　他还补充说：“对创业公司来说，当用一个新模式在产业链中找到位置后，评估它在竞争中是否有优势，更多是看团队，因为是新模式、新领域，还没有巨头出现，拼的是创业团队的运营能力。”

　　刘二海十分青睐他所投的几家创业公司的团队，他说到：“布丁的朱晖、优客的刘翔、小猪的陈驰，还有他们的创业合伙人，在相关的行业里面都是有经验，有能力、有创业激情的人，而且项目初步得到验证，我们当然愿意给钱去支持他们扩展到更大的规模。

　　“投资我们主要是以早期投资为主，在扩张期或后期作为辅助。上面提到的几家公司全部是在A轮或B轮做的，其他的项目中也有的是在天使轮就进入，像卓越游戏，但是我们不以天使轮投资为主，完全做天使的话，我们的精力有限，担心管不过来——投了一家，就还是希望作为一个有品牌的投资人能够为公司多带来一些价值。”刘二海这样阐述君联的投资策略。

　　寻找中国的Priceline

　　刘二海非常看好移动互联网浪潮下创业并崛起的公司，“移动互联网是百年一遇的变革技术，如果PC互联网是互联网的前奏的话，那移动互联网就是高潮，比PC时代上了一个数量级，很可能是10倍的倍增。很多行业都将因为移动互联网发生深刻的变化，并且会诞生很多商业潜力很大的创业公司”。

　　但谈到移动互联网与旅游的结合，他则表达出一个风险投资家在热潮面前的理性，他说：“旅游产业我们投的不多，但一直还在持续关注。”他表示，对近两年窜红的旅游社区UGC、旅游工具类APP，一直在观察，但发现他们的出路都是做导流或者卖产品。”

　　“在旅游APP里，能赚钱不外乎交易类型、导流类，但我更关注通过移动互联网有没有一个创新的商业模式——本身不仅是卖产品，还能通过手机提供一些目的地服务，比如在境外目的地能即时预订到景点门票、餐厅、租车。这种类型的旅游APP，我们期待能真正击中出境游用户痛点的应用。”刘二海说。

　　刘二海还表达了对Priceline的C2B反向定价模式的强烈兴趣，“我一直在关注类Priceline的公司，但一直没有找到好的项目。”与酒店last-minute模式近似，受制于国内酒店低下的信息化水平和复杂的分销环境，很多公司都是尝试模仿Priceline的反向定价模式，但还没有人能走出一条成形的路子。刘二海期待能有一些创业公司能应用新技术，并根据行业环境对反向定价模式做微调，打造出中国的Priceline。