携程牵手Priceline能有几许期待？

　　【环球旅讯】（李超）8月7日，Priceline入股携程的消息，让今年已经饱受各类行业内大消息和传闻轰炸的诸多行业大佬们按耐不住了。中国OTA的老大和全球OTA的老大如此亲密联手虽然来得有点突然，但确是在意料之中。随着携程与Booking.com的国际酒店产品分销合作到期的日子越来越近，谁将入局的猜测就从来没有平息过，Expedia曾经无比接近，包括其用艺龙置换携程股份的选择也曾让投资者们兴奋不已。而Priceline最终入局携程，值得注意的是，双方所涉及的合作范围也不仅限于酒店分销合作，Priceline的租车、订餐及携程的机票、门票领域都纳入了此合作范围之内。

　　既然此交易影响如此重大，下面笔者将围绕相关的几个话题来一一探讨：

　　第一：携程何以在交易中占据主导？

　　虽说是携程接受了Priceline的入股，但从交易条件（Priceline通过可转债形式投资，未来一年内通过二级市场增持至股份至10%）和各方的反映来看，携程在此交易中占据了主导权。这点从携程的首席战略官武文洁今早发的微信中可以一窥端倪：“我们只选最强的，因为我们是最强的！“背靠中国这个让巨头们垂涎的大市场以及在中国市场的绝对主导地位，使得携程在此次交易中占据了相当大的话语权。更准确地说，此次交易是携程在选择战略合作伙伴，在与Priceline和Expedia的博弈中，携程成为了最大的赢家。事实是，自从一年多前梁建章回归帅位以来，携程几乎在所有的交易中都是目标清晰，且占据了绝对的战略主导权，虽然说对同程的闪电入股有“截胡”之嫌。

　　携程之所以如此有底气，不仅仅是来自未来的增长潜力。即将于今年八月份到期的携程与Booking.com的国际酒店分销合作协议，更是让Priceline和Expedia等国际OTA巨头们趋之若鹜的一块大肥肉。虽然携程没有单独公布过国际酒店预订量，但其在Q1的财报电话会议中透露，其国际酒店预定量同比增长了80%。如果按照每个季度2200万间夜（Q2的酒店收入约7.53亿元，假设每间夜收入约35元）和国际酒店占比10%（无法通过公开渠道查到国际酒预订量占比，参考携程公布的国际机票占比15%，按照10%测算）估算，那携程的国际酒店预订量可能在每个季度220万和全年约880万间夜的规模，虽然这个数字在Priceline的总体酒店预订量（第一季度的酒店间夜量超过了8300万）中占比不超过3%（携程的预订量中包括与国际连锁酒店直签的预订量，而且国际酒店的平均房价要远超过国内酒店），但从携程的增长势头（每年的增量不低于600万间夜）来看，他们的国际酒店业务合作选择Priceline或Expedia中的任何一方，未来都会让后二者竞争的天平发生失衡，进而影响到其未来的国际业务增速（二者的国际业务增速都远超其国内业务），甚至是其股价。

　　第二：此交易将带给我们哪些期待？

　　如前文所述，此次交易的合作范围已经不仅仅局限于酒店分销合作，Priceline的租车、订餐及携程的机票、门票业务也都纳入了此合作之内。但这些业务方面的合作能否为双方带来显著的效果呢？且让我们逐一解析：

　　1：酒店业务：Booking.com的酒店在两年前已经开始通过携程进行分销，带给Priceline的增量业务已经被消化，他们能预期的就是携程每年在国际酒店方面80%左右的增长，更何况携程直签的连锁酒店和单体酒店还要从中分一份羹（尚不清楚双方的合作是否限定了携程独立直签非连锁酒店的权利）。此消息公布后Priceline的股价在盘后交易中只有小幅波动，由此即可看出投资者对此交易对Priceline业绩拉动的预期有限。据环球旅讯了解，携程近年来一直在推动海外酒店直签和直连的工作，相信这项工作在此次合作之后不会停止。

　　再来看携程的酒店通过Priceline进行分销的合作，由于Booking.com和Agoda在中国地区的发展也是风风火火，二者之间尚且打得你死我活，看起来更难以在短期内给携程带来实质性的效果。携程可以期待的就是通过Booking.com进入其优势市场，包括欧洲、中南美洲、中东等携程从未触及的市场，而Agoda由于只销售预付酒店，对主要采取现付模式的携程的帮助则比较有限。而携程在中国地区的10多万多家酒店中，在高端和星级酒店领域与Booking.com和Agoda应该有非常大的重复度，而由于客源差异，中低端酒店和经济型酒店短期内通过上述这两个平台的拉动作用应该会比较有限。

　　2：Priceline的租车、订餐业务：随着中国出境游业务的迅猛发展，这或许是未来1-2年内可以给携程带来极大期待的业务，Rentalcars.com覆盖全球6000个目的地的租车产品和OpenTable覆盖全球31000家餐厅的在线预订平台将极大地丰富携程的产品线。Priceline对OpenTable的收购不仅帮助其进一步完善旅游业生态链，也让其未来深入到更广阔的旅游生态链的前景充满了想象力，这与携程在近一年来相继入股一嗨租车、易到用车等公司的战略可谓是一脉相承。而订餐业务对于“好吃“的中国休闲旅行者来说更是有着极大的吸引力。当然，由于Priceline对Opentable的收购交易还未完成，以及考虑到内容汉化等工作，携程推出国际订餐服务也至少将在一年之后。

　　3：携程的机票、门票业务：由于航空公司与不同的GDS有不同的连接级别，这就造成了机票票价在不同国家和地区的人为差异化（国内航空公司与中航信都签署了全面的内容协议，而在国外与其他国际GDS签署的内容协议级别更低，由此造成了票价的差异化），携程的机票产品如果通过Priceline.com的平台(Booking.com和Agoda都不销售机票)分销，将会人为地将高票价的客人拉到低票价的舱位，由此将拉低航空公司的总体收益。而携程的机票如果通过Priceline属下的Kayak这样的国际平台比价，国内航空公司又应如何应对，相信这是对双方来说都是新的话题和挑战。而携程的门票业务尚处于起步阶段，而且入境客人中自由行客人的占比相对较低，预计短期内很难对这种合作关系带来实质性的影响。

　　第三：交易中什么没有谈？

　　今天的这份新闻稿中没有涉及到的一家重要公司就是Priceline所收购的Kayak,或许是其特殊的业务模式使得Priceline刻意让其在此交易中保持低调。但事实是，被Priceline收购后的Kayak已经并不低调，国际市场的扩张现在就是Kayak的头等战略，目前他们已经在31个国家以17种语言提供服务。据环球旅讯了解，Kayak的简体中文网站已经发布，而在此次交易后，携程是否将会与Kayak携手在中国地区对抗去哪儿应该可以让我们保留一定的想象空间。

　　从目前Kayak的中文网站来看，其在酒店搜索方面的合作伙伴包括Booking.com、Agoda和Hotels.com,而机票搜索的合作伙伴仅有海航、非凡旅行等为数不多的合作伙伴。毫无疑问，Kayak要在中国落地，还要经历一番摸爬滚打和犯错误的过程，但与携程的合作或许能够让他们少交一些学费。而依托定位更加中立的Kayak在新兴市场进行扩张，对于携程来说，显然是比与Booking.com和Agoda这两个竞争对手合作更加靠谱的事情。

　　第四：交易后双方会停止各自前进的步伐吗？

　　从此交易的新闻稿中，我们无法探究更多的合作细节，比如Priceline是否会被限制在中国地区对其他公司进行并购，携程是否可以对美国的OTA进行并购等等。但从双方高层的格局来分析，断然是不愿意受制于此的。但现实是，过去一年多中国在线旅游业的疯狂并购和整合，让Priceline几乎丧失了可以购买的理想标的，而很多已经冒出来的创业公司虽然变现能力有限，但其天价的估值也让Priceline这种从来不做赔本生意的公司却步。而从另外一个角度来说，Booking.com和Agoda虽然在中国占据了一席之地，但其单一的产品线还无法让Priceline触及中国广阔的、庞大的旅游全产品线的市场。因此，笔者相信，作为携程小股东、仅获得一个董事会观察员身份的合作方式不会让Priceline停止在中国市场继续寻找猎物的步伐，只是当同程、途牛、百程、驴妈妈等二线的OTA将来逐步被携程、阿里及其他战略投资者染指后，留给Priceline的选择已经越来越少。在获得10%股份后，继续寻求增持携程的股份或许是Priceline更加现实,也是最稳健的选择。

　　对于携程来说，此次联手Priceline虽然不能说已经迈入了国际市场，但借此向Priceline学习国际化的运营管理和扩张经验或许是其将来大踏步迈向国际市场的前奏。如果说携程在过去十五年的国际并购只是试水的话，那未来几年内携程的海外并购将更加着力于为中国出境旅游者提供目的地综合服务的公司以及一些在数据营销、创新科技方面有前瞻性的欧美创业公司，而携程最近入股一家国内的大数据营销公司即是对此最好的例证。笔者相信，以梁建章的韬略，携程不会为了并购而并购，但仅仅依托中国市场，携程完全可以在五年内成长为与Priceline相当量级的公司（Priceline Q1的预订量约123亿美元，全年预计约500亿美元，约折合3100亿人民币，笔者估算携程Q2的预订量约280亿人民币，全年应超过1100亿）。