简析Priceline投资携程的逻辑

　　【环球旅讯】（特约评论员 李洋）8月7日早晨，在线旅游圈内最重磅的消息就是全球最大OTA-Priceline将购买携程价值5亿美元的可转债，同时携程同意在未来一年内，Priceline可以在公开市场购入携程股份，计入可转债，总股份比例不超过10%。Priceline还获得向携程董事会委派一名观察员的权利。

　　消息一出，众说纷纭。这背后有什么逻辑，是不是Priceline就开始大举进入中国，未来可能控股携程，从而打造千亿美元市值的旅游企业；同时携程就傍上了全球最大OTA的粗腿，接下来不仅从酒店资源交换层面，而且从管理能力上，复制Priceline的基因，甚至可能复制Priceline的跨国收购“神话”，真正成为跨国企业。

　　这些都有可能，不过仅仅是有可能而已。笔者分析，可能我们都想多了，双方只是将普通朋友提升为男女朋友而已，现在谈论结婚成家生孩子，以及孩子上清华还是北大还有点早。

　　从Priceline的角度来看，随着中国出境游的崛起，希望进一步巩固国际酒店业务与携程的合作，以股权的方式绑定并派驻董事会观察员，从而让Priceline吃一颗“定心丸”，以后业务做大了，携程不会骑驴找马，将合作伙伴换成竞争对手Expedia或者自己干，“咱在董事会有人，重大决策早知道”，再说Priceline最不缺的就是钱，携程股票目前也看涨，投资也不会吃亏。

　　从携程方来看，最不缺的或者最缺都是钱，携程现金流良好，应该不缺钱，但花钱的地方也多，尤其是梁建章复出后，大手笔花钱布局让携程一改过去传统保守的老大形象。去年10月携程可转债融资8亿美元，随后大手笔进行投资，同程、途牛和易到用车花了近3亿美元，加上1亿美元投资一嗨租车，这一下就4亿美元出去了。所以钱拿到的快，花的也快。现在有了Priceline的5亿美元，携程下一步就更加有底气在国内市场上挥舞资本大棒了。

　　Priceline的投资逻辑

　　Priceline现在是全球市值最大的OTA，规模已经达到669.6亿美元（截止2014年8月7日），是第二名TripAdvisor的5倍（8月7日TripAdvisor市值134.3亿美元），是美国OTA老大Expedia的6.3倍（8月7日Expedia市值106.74亿美元），是中国OTA老大携程的8.5倍（8月7日携程的市值78.23亿美元）。Priceline成功与其成功的投资收购密不可分，简单可以总结为：同业不同域，同域不同业，收购不整合，多品牌运营。

　　同业不同域。Priceline最为成功的收购案例就是收购Booking.com，现任CEO Darren Huston也是来自于Booking.com。这体现了Priceline第一个原则，同业不同域。Booking.com和另外一个成功的收购案例Agoda分别处于不同的地域，一个在欧洲一个在亚太。

　　同域不同业。以Priceline的大本营美国为例，Priceline以酒店业务起家，所以在北美其同类的竞争对手，如Expedia、Orbitz、Travelocity等由于业务趋同，均不在Priceline的收购投资雷达内，Priceline收购对象则是Kayak和OpenTable这样的业务领域不同的公司。

　　收购不整合。Priceline收购后并不急于进行机构和业务的整合，而是尽量保持独立运营。以Kayak为例，2012年11月8日宣布以18亿美元收购Kayak，至今过去一年半有余，Kayak还保持其原有运营团队和战略。当然也不是说绝对不整合，租车业务收购TravelJigsaw后就与先前拥有的Rentalcars整合，但由于TravelJigsaw规模大，据分析后台还是TravelJigsaw为主。收购英国的Active Hotels就并入Booking以可以说Priceline收购整合是润物细无声的，并不急于展示其控制力，对经营团队和业务方向等进行调整。

　　多品牌运营。Priceline现在已经形成了四大支柱品牌，美国本土是Priceline.com，欧洲酒店业务依靠Booking.com，亚太地区Agoda，国际租车业务Retalcars.com，Priceline好像并不急于整合成为统一的品牌。

　　携程的业务重点——国内成为绝对的老大

　　要说携程要以此次股权合作为契机，从而战略重点转向跨国经营，笔者觉得还为时尚早。

　　出境游

　　说起来出境游增长迅猛，2014年人数将要达到1.14亿人次，但细究数字，则发现主要以港澳和近距离为主。2013年9月国家旅游局发布的《2012年中国旅游业统计公报》数字显示，2012年出境旅游8318万人次，其中香港、澳门和韩国台湾四地占据75%的市场，如果携程要发力出境游，无需费劲和Priceline整什么股权合作，这四个地方均是携程可以自行采购的区域。

　　C2B

　　Priceline以C2B业务起家，其中Name you own price就是模糊定价的C2B模式，但目前Priceline自己的C2B业务都不是重点，很少听说Booking.com和Agoda高调发展C2B模式，再说携程自身也在国内尝试过神秘酒店等模糊化预订。关于C2B业务，近期和未来一段时间，整体市场环境还不成熟，尝试一下还行，别当真。

　　租车业务

　　携程在国内租车业务中，已经有了相当好的布局，不管是轻模式的易到用车还是传统“重模式”的一嗨租车。而国际租车业务来说，重模式的基本已经尘埃落定，而基于移动互联网的P2P轻模式这方兴未艾，OTA只是作为分销平台出现，后台则是传统的租车公司。联合Priceline可以将国际租车业务接入国内出境游的旅客，共同的目标还是挣钱。国内业务才是携程的重点，估计会在前期的基础上，继续强力介入。随着国内租车业务老大神州租车再次启动IPO上市，一嗨租车未来如何要跟上竞争脚步，烧钱是肯定的，这时候更加需要携程真金白银的支持。

　　资本层面

　　这半年携程一直都是资本舞台上的“主角”，从与去哪儿的合并绯闻到快速入股同程和途牛，后续收购艺龙和Expedia换股等等。一方面，携程希望通过资本的手段，逐渐建立起自己的帝国，另一方面，也存在以讹传讹的可能，Travelport为了IPO而寻求出售Orbitz的股份回笼资金，携程也躺枪成为绯闻主角，想想携程实在没有必要去购买一个北美市场的传统OTA，国内市场还忙不过来呢。

　　盛极而衰，否极泰来，循环往复。如日中天的时候，要注意巨人背后的阴影，愁风苦雨时，也要看到业务和现金流的基础支撑。（参见笔者2012年8月的《唱衰携程的阳谋与阴谋》，百度文库可下载）。情况就是这么一个情况，事情就是这么一个事情，舞台上的热闹是表象，最终还是要将自己的事情做好，靠实力说话。那就让子弹先飞一会儿吧。