Expedia收购Wotif将通过审查成业界共识

　　【环球旅讯】澳大利亚旅游网站Wotif的股票交易者应该对收购者Expedia更有信心，而不应担心监管机构。

　　作为澳大利亚最大的在线住宿预订网站，Wotif获得了Expedia每股3.3澳元的收购报价，比其交易价格高8%，这比澳大利亚其他交易的回报都要高。然而，澳大利亚竞争和消费者委员会（以下简称“ACCC”）正在审查这笔耗资达7.03亿澳元（约6.29亿美元）的交易是否会使得Expedia对当地酒店收取更高的佣金。该收购案被延迟至10月2日裁定。

　　摩根大通表示，澳大利亚市场竞争很健康，足以减轻ACCC的初步报告中对此提出的疑虑，传统的砖头加水泥模式的旅游代理商也开始在线上做生意。维金证券则表示，ACCC审查这笔交易之后，最终可能会澄清这一事实，尤其是Expedia提出限制澳大利亚酒店佣金的上限。

　　“我认为风险在于股票交易价格比实际的价值要低，”维金证券分析师兼负责人Shannon Rivkin表示，“这笔交易通过审查的可能性很大。”

　　Expedia、Wotif和ACCC的代表都拒绝对交易通过审查的可能性进行评论。

　　Expedia的报价

　　7月7日Expedia宣布以每股3.06澳元收购Wotif，并由Wotif向股东支付每股24分额外红利。当天Wotif股价上涨25%，达到每股3.29澳元。

　　9月4日，ACCC质疑这笔交易可能会削弱澳大利亚市场的竞争，当天Wotif的股价就下跌了。ACCC称，Expedia市值达110亿美元，在澳大利亚对酒店收取的佣金比他们在全球其他国家都要低，Wotif的存在或许是构成低佣金的重要原因。

　　Wotif的股价自此持续下跌，9月20日的收盘价跌至每股3.03澳元。

　　彭博社数据显示，假如此次交易通过审查，股价波动与Expedia提出的报价之间的关联使得交易者有机会获得包括额外红利在内8%的回报。这将是澳大利亚今年潜在回报最高的五笔5亿美元以上，且未完成的交易之一。

　　“如果他们提高风险的概率，那么这笔交易就无法完成，而Wotif的股价就会更低。”墨尔本贝尔证券有限公司分析师John O’Shea认为。“市场的反映都认为这笔交易将会完成。”

　　更多竞争者

　　来自悉尼的晨星公司分析师Daniel Mueller认为即使交易完成，竞争仍会存在。他说，新的网站使得消费者在网上搜索酒店的选择更多了。

　　“许多新技术不断涌现出来，进入在线领域几乎没有真正的障碍，” Mueller说，“从长远来看，有许多因素可以说明此次收购为什么应该完成。”

　　他还补充道，Wotif面临Priceline和Kayak等强大的对手的竞争，很有可能通过提高佣金来提升利润。

　　据彭博社分析师估计，截至今年6月Wotif的本年度净利润为4320万澳元，下降了15%，预计本财年将降低3.5%。

　　“不是因为这不是一个竞争激烈的市场，恰恰是因为这里的竞争很激烈，监管机构没有理由不批准这次交易。”洛杉矶Elevation LLC的一名分析师表示。

　　失去控制

　　无论Expedia是否收购Wotif，这两家公司及其他代理商对酒店的控制都将会减弱。Google的酒店搜索工具等服务让旅行者们可以越过中间商，直接与酒店进行交易。

　　此外，Euromonitor International 的报告表明，2012年澳大利亚最大的旅游代理商Flight Centre Travel Group Ltd.占该国旅游零售市场份额的27%。一名来自悉尼的摩根大通分析师Armina Soemino称，该公司拥有2,500家门店，其咨询量的50%是通过在线完成的。

　　维金证券的Rivkin称，ACCC对在线酒店住宿市场的定义非常狭窄，部分原因就是因为将Flight Centre等零售商排除在外。无论如何，他说，假如Expedia承诺五年之内都不提高澳大利亚酒店的佣金，交易很可能就会获得批准。

　　结局仍有悬念

　　即使Expedia进行让步，这桩交易的风险仍然存在。晨星的Mueller 说，ACCC比投资者更为保守，因此审查的结果难以预测。ACCC还说过最终决定的时间可能发生变化，这将影响股票交易者的盈利能力。

　　Bell Potter的O'Shea则表示，ACCC对于押注这桩交易的投资者没有足够的威慑力。

　　“他们的风险很低，”他说道，“普遍的看法是这桩收购最终会完成。”（Zoe 编译）