民航一季度盈利猛涨背后的市场“拐点”

【环球旅讯】（特约评论员 李洋）2015年第一季度在火爆的股市下，上市航空公司也高调宣布了一季度迎来“开门红”，业绩数字上演“速度与激情”，盈利大幅增长。

注：数据来源于各航空公司公布的财报，其中东航和南航利润同比增长计算有误，为统一表述考虑，此处直接引用了财报中公布的数据，未做纠正。

从数据来看，四大航加上刚刚上市的春秋航空，盈利数字均大幅增长，五家航空公司合计利润达到63亿人民币，如果回到去年同期，五家航空公司则是亏损7100万。四大航利润增长最为明显，国航利润增长17倍，最低的海航也增长了4倍。同时我们也可以看到，五家航空公司中，收入增长的幅度是远低于利润的，其中四大航收入增长都是个位数，只有春秋收入同比增长超过两位数，但春秋的利润增长也只有46.4%，和四大航中最低的海航相比，增长数字只有其十分之一。

分析原因，在“看天吃饭”的航空业，航空公司阐述自己如何提升管理水平，这事基本都不可信，可信的就是在收入没有大幅增长的情况下，利润大涨说明成本大幅降低了，所以油价大幅下跌是主要因素。石油不是一个普通商品，而是与国际政治和经济形势复杂交互的结果，所以航空公司赶上了好日子，躺着都能把钱就挣了。

航空市场告别“翘翘板效应”

从三大航的一季度业绩表述中，还有一个重要的因素就是，市场需求旺盛。

民航进入“十二五”之后，都面临一个比较尴尬的情况，那就是运力增长较快，而旅客量增长不及预期。所以航空公司在过去四年的经验就是票价与旅客量的“翘翘板效应”。价格降低，旅客量能保持快速增长，价格提高，旅客增长放缓。

四大航2013年财报能明显的验证这个规律。2013年四大航净增了169架飞机，新招收了18000名员工，多运了2302万人次，但总收入合计值增加了可怜19.6亿人民币，相对于3000亿总收入规模而言，收入增长少的可怜，基本上可以忽略不计。换个算法，四大航扩大了10%的机队规模，扩招了8%的员工，多运了8.37%的旅客，收入增长却只有千分之六。

一般的原因分析是，“十二五”期间我国高铁发展迅猛，分流了自费出行的旅客。高铁价格是政府定价，所以民航票价低，则旅客从高铁分流到民航，票价升高则旅客又多选择高铁出行。这个规律在2015年第一季度被打破，而且这个打破还是在宏观经济形势非常严峻的情况下发生的。民航是经济的晴雨表，宏观经济正在适应新常态，那么在中央八项规定倡导节约，压缩公务出行的情况下，民航旺盛的需求从何而来？

旺盛的需求从何而来？　出境游火爆下的市场结构拐点来临

2015年第一季度，宏观经济各项数字不容乐观，经济发展下行压力增大，GDP增长只有7%，创下6年来新低，央行频频出手货币政策。一季度央行降息后由降低存款准备金率1%，意图释放货币，增加供应，降低市场融资难度和融资成本。

从市场结构来看，自费出行的旅客成为主流。中航信的航指数宏观分析民航业，发现民航旅客不仅呈现出偶发性低频次的特点，同时自费出行的旅客呈显著上升的趋势。2014年相比于2011年，国内航班乘机人数增长了43%，近5年来，有1亿人乘坐过1-2次飞机。从每年的细分数据来看，乘坐1-2次飞机的人数增长最快，而这些人群基本都是价格敏感人群，其价格指数在逐年降低，这些人是我们所说自费出行的人群，出行目的以旅游为主。

既然趋势比较明显，那为什么2015年第一季度形成一个市场拐点呢？在内部讨论时，有同事开玩笑说：世界那么大，人们想去看看，而且有钱任性。

可能实际情况和玩笑差不多。首先，是在股市带动下，家庭收入增长。我们注意到一个小的统计数据，由西南财经大学主导的公益性学术调查研究机构中国家庭金融调查与研究中心，发布了中国家庭金融调查（CHFS）显示，在一季度炒股家庭中盈利比例高达76.6%，远超2013年CHFS调查数据的15.8%。实体经济疲软，房产低迷，股市盈利，所以人们有钱的同时有了闲，在股市盈利的激励下，人们出门旅行的需求增长明显。

其次，出境游火热。从客源增长的情况来看，航指数的数据显示，在国内市场客流增幅超20%的航线有14条，其中综合航线9条，商务航线2条，休闲航线3条。国际市场航线中增幅超过20%航线33条，其中综合航线11条，商务航线17条，休闲航线5条。国际增长势头迅猛，这一方面说明，国内旅游景点人满为患，小长假高速拥堵，旅游体验下降。出境游，尤其是周边国家的出境游，在距离上不算远，旅游市场成熟，对于很多第一次走出国门的游客来说，不管是购物体验还是旅游体验，绝对超过国内人满为患的知名景区。

股市火爆带动家庭投资收益增长，加上出境游的带动作用，恰好在2015年第一季度迎来了拐点，在低油价的情形下，航空公司获得了高盈利。这也提醒航空公司，需要做好充分的准备，来迎接一个可能是有史以来最为猛烈的暑运。