寒气逼人，7家上市航司上半年日均亏损近4亿元 | TD读数

截至2022年8月30日晚间，包括三大航在内的国内7家上市航司均已发布2022年半年度业绩。

受上半年疫情及“3·21”东航MU5735航空器飞行事故影响，7家航司营收均有所下滑。三大航中，东航营收下滑最大，同比减少44%；南航营收规模最高，为408亿元，但也同比下滑约21%。

净亏损方面，据财报显示，2021年三大航归母净亏损总额为410亿元。而今年上半年，三大航亏损总额再创新高，归母净亏损近497亿元，已经高于三大航2021年全年的亏损总额。其中，国航亏损达194亿元，同比扩大186%，相当于亏掉疫情前近3年的利润；东航亏损同比下滑最严重，达260%。

而对于破产重组将近一年的海航来说，似乎也没能从业绩中看到涅槃重生的痕迹，2022年上半年海航营收约111亿元，同比减少近40%；归母净亏损128亿元，同比扩大447.47%。

7家上市航司的归母净亏损近666亿元，相当于上半年每天亏掉近4亿元。春秋航空、吉祥航空、华夏航空均止盈转亏。

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载客量同比几近腰斩

三大航客座率降至60%左右

在客座率方面，7家上市航司的变化走势基本一致。

三大航客座率继续下滑，南航客座率64.37%已是下滑幅度最小的一家。其他航司客座率在2021年经过小幅上升后，则再度下滑。作为2021年唯一全年客座率在80%以上的航司，春秋航空客座率也降至72.61%，其他航司上半年客座率均降至70%以下。

据航旅纵横数据，2022年1月份实际航班量与2021年同期相比基本持平；2月份实际航班量同比增长24.91%，日均航班量超过1万班；从3月份开始持续至4-5月份，受到国内多点频发疫情影响，航班量明显下降，6月份开始稳步增长，日均航班量已接近至9000班，整体形势向好。

图源：航旅纵横《2022年上半年民航出行数据报告》

3月中下旬至5月底上海市场爆发疫情，上海虹桥、浦东两大机场的客运航班量急剧减少，给主基地位于上海的东航、春秋航空、吉祥航空均带来重创。东航财报显示，3月-5月东航可用座公里数（ASK）同比分别下降62.35%、86.61%和78.08%，6月份以后航班量才呈逐步恢复趋势。

春秋航空日航班量自3月21日首次跌破百班次后，共计18天低于百班次，最低至54班次，4月国内可用座公里数同比下降76.0%，客座率低至66.8%。

同时，疫情大幅拖累了飞机的利用率，4月份春秋航空飞机日平均利用率也创下自开航以来单月最低的2.1小时，2022年上半年飞机日平均利用率同比下滑40.3%，这些也成为抬升单位成本的不利因素。

图源：春秋航空2022年半年报

但自疫情防控形势逐渐好转后，航班量逐步回升，5-6月日均航班量分别回升至约160班次和270班次，其中6月30日航班量超过350班次，较疫情前2019年同日下降不足9%。

旅客运输量方面，7家航司上半年载客量均同比几近“腰斩”。

相比东航和主基地位于北京的国航，南航所在的广州受疫情冲击程度相对较轻。上半年载客量也居7家航司之首，近2973万人次，同比下降46%。

吉祥航空上半年载客量同比下降56.33%，其中 4-5 月旅客运输量同比下降 93%、89%，达到历史最低水平。

纵观全国市场，据民航局2022年1-6月主要生产指标统计，民航旅客运输量1.18亿人次，全行业运输总周转量、旅客运输量分别同比下降37%、52%，仅为2019年同期的46.7%、36.7%。全行业飞机日利用率为4.4小时，较去年同期下降2.9小时。

分季度看，一季度民航旅客运输量0.76亿人次，同比下降25%；二季度民航旅客运输量0.42亿人次，同比下降71%。

但随着7月暑期出行的复苏，各航司载客量均实现大幅增长。民航局新闻发布会指出，7月民航运输生产总体继续保持恢复态势，全行业完成运输总周转量68.0亿吨公里，环比增长27.5%。其中，旅客运输规模连续三个月回升，完成旅客运输量3399.6万人次，环比增长54.5%。

02

三大航各增加一家子公司资不抵债

上半年，7家航司资产负债率攀升明显，三大航中，东航资产负债率最高，近88%，而7家上市航司中，海航资产负债率已近102%。海航称，综合考虑公司资金、经营状况，对公司持续生产经营和偿债能力没有重大影响，偿债风险在可控制范围内。 

据澎湃新闻报道，今年7月底在海航航空半年工作会议上，海航控股股东辽宁方大集团实业有限公司董事局主席方威表示，老海航遗留的问题包括资产负债率高、股权过户、留债付息、停场飞机复飞等问题。

方大透露，在参与海航破产重整过程中，2021年7月21日给到的材料是航空主业净资产253亿元，2021年11月25日拿到的材料净资产变成了-149亿元，前后相差了400多个亿。导致虽然方大投入了380亿元，不算用于救助个人投资产品的30亿元，海航航空重整后的资产负债率仍然在100%左右。

值得注意的是，今年上半年，三大航各增加一家子公司资不抵债：国航子公司深圳航空资产负债率达103.14%；东航江苏资产负债率达102.63%；据航旅圈数据，南航子公司汕头航空资产负债率达116.4%。

图源：国航2022年半年报

而上半年，三大航子公司均录得大额亏损。

南航子公司厦门航空，上半年营收同比减少22.78%，净亏损16亿元，上年同期净亏损仅0.46亿元。

深圳航空也在今年上半年取代国泰航空，成为国航旗下亏损最大的子公司。上半年，深圳航空归母净亏损同比扩大236%；国泰航空亦连续三年亏损，但同比已有所收窄。

今年6月14日，国航发布公告称，拟持有山航集团不低于66%的股权，并取得山航集团控制权。同时国航表示，本次要约收购将以终止山航股份的上市地位为目的。据山航2022半年度报告，上半年山航资产负债率已高达112.75%，相比2021年末再度增长了9.94个百分点。

国航主要附属公司和参股公司的经营业绩

图源：国航2022年半年报

东航子公司也全员亏损。东航表示，受疫情、航油价格上涨、美元兑人民币汇率变化等各项因素影响，2022 年上半年公司经营业绩受到严重冲击，但对公司持续经营和偿债能力没有重大影响。

03

航油成本大涨、人民币贬值

航司加速失血

对于2022年上半年各航司这份并不好看的成绩单，多家航司共同指向同个原因：疫情反复、油价上涨、汇率变动。

2022 年上半年布伦特原油价格处于高位，较2021 年上半年均价（65.2 美元/桶）、2021 年全年均价（70.9 美元/桶）均大幅上涨；人民币兑美元汇率在 2022 年 3 月后经历一轮贬值，中间价从 3 月最低的 6.30 上涨至接近 6.80 的水平；原油价格上涨及人民币贬值导致的成本攀升给航空公司带来了巨大的压力。

国航、南航航油成本分别同比扩大4.37%、16.7%，国航表示，报告期内业绩受航油价格波动的影响较大。在其他变量保持不变的情况下，若平均航油价格上升或下降 5%，航油成本将上升或下降约 5.17 亿元。

同时针对汇率波动，国航也表示，假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值 1%，将导致国航于 2022 年 6 月 30 日的净利润和股东权益分别增加或减少约人民币 3.19 亿元。

东航航油成本则同比下降 8.32%，财报表示，主要是由于公司航班量下降，加油量同比下降 44.91%，减少航油成本人民币46.50 亿元；但原油价格上涨，使平均航空油价同比增长 57.10%，增加航油成本人民币 32.57 亿元。

由于油价高企，航空公司经营压力较大，国际航协预计全球航空运输业2022年全年仍将维持亏损状态，2022年全年净亏损为97亿美元。

值得注意的是，8月31日，去哪儿接到多家国内航空公司消息：自2022年9月5日起，国内再次调整国内航班燃油附加费征收标准。调整后的国内航线燃油附加费收取标准为：成人旅客，800公里(含)以下航段，每名旅客60元；800公里以上航段，每名旅客120元。这是今年燃油附加费的第二次下调，相较于本次调整前的标准，均降低20元。

但纵观各航司财报，对于下半年仍不见乐观。多家航司表示，外部不稳定不确定因素明显增加，疫情防控形势依然严峻复杂，需求收缩与供给冲击交织，结构性矛盾和周期性问题叠加，市场主体经营仍比较困难，经济持续恢复基础不稳固，下半年仍面临诸多挑战。